【信用创造货币供求与经济结构pdf微盘】信用创造货币供求与经

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本文节选自《信用创造货币供求与经济结构》

信用创造、货币供求与经济结构|

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-法定存款准备金率 一 超额准备金率 一 总准备金率 (法定存款准备金率+超额准备金率 )

图3.9 准备金率情况

2008 年 8 月，在外汇持续大量流入的宏观背景下，人民银行连续 18 次
提高法定存款准备金率至 17.5% 以深度冻结银行体系流动性。从 2008
年9 月开始，人民银行连续 3 次下调法定存款准备金率来应对国际金
融危机。2010 年以来，随着经济企稳复苏格局的确立和流动性再次充
裕，人民银行又开始逐步上调法定存款准备金率。值得一提的是，法
定存款准备金和超额准备金共同形成了商业银行的总准备金。在法定
存款准备金率变动频率较低的年份里(如 2003 年以前) ，总准备金率
与超额准备金率走势基本保持一致。但近年来，随着法定存款准备金
率作为流动性管理工具的频繁使用，总准备金率明显与法定存款准备
金率走势趋同。

3. 其他存款比率 (oo )

一般而言，其他存款比率相对比较稳定，其对货币存量变化的贡
献度较小〈见表 3. 10) ，绝大部分的研究几乎忽略该比率。近年来唯
一的一次大幅波动出现在 2004 年 1 月,由于非金融性机构存款的大幅第二部分”货币信用创造与经济结构

减少从而导致其他存款一次性急剧减少，此后其他存款比率一直稳定
在极低的水平上〈见图3. 10) 。

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3.3

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图3.10 其他存款比率

(四) 基础货币与货币乘数的相互影响

值得关注的一个有趣现象是，从图形上看 〈见图 3. 11 ) ，近年来
基础货币与货币乘数增速之间存在较为明显的反向变动关系，这似乎
说明基础货币和乘数之间并不是独立的，而是存在某种内在的联系。

对此可能的一种解释是，当经济出现过热苗头或是流动性过多时，
基础货币快速增长，这时商业银行的超额准备金率往往呈较快上升趋
势，央行也有较强的上调法定存款准备金率的动力，最终结果可能会
是货币乘数下降。反之，当经济前景不乐观或是流动性不足时，基础
货币投放相对较少，商业银行超额储备金率较低，央行有较强的动力
去降低法定存款准备金率，导致货币乘数上升。因此，基础货币与货
币乘数增速的反向变动关系背后，是央行积极的“逆周期”宏观调控
行为，即当基础货币与货币乘数增速两者中有一个出现过快或过慢增
长时，央行总是出台政策措施设法“必平\"，使两者增速适度“抵消”

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