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膨胀因素和经济增长因素在将来是否会弥补这个不利的发展。读者应该清楚，在这个水平上，我们一般不会热心于普通股。根据已经给出的理，我感觉到，防御型的投资者不可能人一定比例的普通股，即使他必须把它们看作是两种祝害中较小的一较大的是全部持有债券所带来的风险。投资普通股的原则对防御型投资者的组合策略，普通股的选择是很简单的。下面提出应遵守的四个原则:1.应该有适当的但不是长度的多样化，就也许意味着有最少10种和最多大约30种不同的证券。2.所选择的每一个公司应该是大的、突出的、谦慎投资的。尽管这些修饰语是不确定的，但它们的一般意义是清楚的。关于该点的讨论被放在本章的结尾。3每个公司应该具有一个长期的连续的红利支付的记录《在道.琼斯工业平均指数中的所有证券满足了这个红利要求)。为了明确这占为，我建议连续红利支付的要求至少从1940年开始。该点将简捷地我们带进现在一般所指的“战前”时期。4，联系到过去7年的平均收益，投资者应该表明他将愿意为一个证券所支付的价格的界限。我建议这个界限设置为平均收益的25倍，并且不多于最近12个月的20倍。这个限制几乎将所有最强的和最流行的公司从组合证券中去掉了。特别是，它实质上取消了在过去很多年中被投机型和机构投资者所喜爱的整个成长股目录。成长股和防御型投资者术语“成长股”被用于这样一种股票;其过去每股收益的增长远高于整个普通股的收益率且人们预计今后仍会如此《一些权威人士认为，真正的成长股

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应该有望在10年至少将其收益翻倍，即它们的复合年收益率增长超过7.1%)。显然，如果支付的价格不过分的话，这种类型的股票具有购买和拥有的吸引力。当然，由于成长股长期以与现在收益相联系的高价出售，并且在过去一段时间以比它们的平均收益高许多的倍数出售，因而是存在问题的。这说明在成长股中已经导入了相当重的投机因素，并在这个领域以远不是简单的方式进行了成功运作。最主要的成长股长期以来一直是国际商业机器公司股票，它已经为几年前购买它坚持持有1962年的6个月下跌中，亚TAN加到3.91美元〈注意的那些人带来了不表现得更加脆弱;在某些，它们的人造成了双重损失。适合我们它在6年中价格从5美元上升到256美元，没:价格上升是利润的5倍，厚的口报。我已经指出攻市场价格实际上已经下跌了50%6。青况下，不仅价格已经跌口|，而且收益下跌了将近50%6，从这些例子，读者将会明FE不确定和有风险的媒价。这点，就像他不能价格得到的大公司群王万投资公司拥间接地获利组织持续的8%。股份可以在任他的清单的15%。平上买入，在大幅上涨之后和在不可避免在树上找到钱一样。。大多数现在被购买的股价销售它们的证券。索价包括对销售成本的弥补，售给公司。投资者所得的红其平均大约是净资产的0.55%，何本证券上的支付减去运作费完)沾当然，奇迹能的的第二个例子是得殉萨基文付红利，上，这个“最好的普通股\"在1961年至攻他成长股对不利的发展，给那些拥限公司股1

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它的收益从每股40美分增收益也是如此，因而仪器股价有这是流行的普通股的特点)。且价格下跌了4/5，到49美元。也下中之前卖出。相反，我认为相对不流和的股票，给一般公众提供了一个合理于少于5000美元资金的普通股投资者将得中奸-的而PASS但两年后，为什么我把成长股总体上作为防御型投资者的一个很通过正确的个人选择而出现，即在一个正确的水但普通投资者不可能了的因而可/)非投机的选择站区域。S到了望实现合理收益几倍应通过投资公司证券的媒价“mA吴口时间以当时的资产价值所谓的开放型公司发行，j文持，开放型公司被有效地管理着，它们首而，训无疑问，开放型公外:N司使拥有些投资者希望在相当拥组合，是一个更易引起扫这个事情上的观点行复杂了。这样大量财富的防利于另外一种类型的基的企业不会像开放型公司习肯定比议的问题。在这两个方人9绊型公司的股份，如同美国卫|钢铁公司的普通股那样它们中的大多数已经按财产价值的很大折扣的市场价值每一股份等于即被称为封闭型公司持续地购买和销售”XD王本和尖4地出售香。F20美元时，二二二帮本本本二财富的一般的投资者能够充分履行多的普通股中取得收益。型投资者是购买开放型公司的股份还是选择他自相于许多争罗其倾向于大约它们通过分销5基本资产价值利等本“记型的小投资者犯更少的严重错误。且可能是公司|其投资作用在基仪入天，这己的普通股论;投资者可能按照他自己[LA和人站全在和会本妆个大16美元便可买到。。

聪明的投资者作者

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