聪明的投资者epub(聪明的投资者感悟)

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本文节选自《聪明的投资者epub》

让我再将所得的数字作为投资资本的百分数。这些数字由纽约第一国家城市银行编纂了多年。表51选出了1929年代表着净价值最好百分比回报的5种工业股和代表着最差可报的5种工业股，并给出了1947年和1963年的相关指数。表511929年净价值回报与其他年份比较《〈%%)工业股1929年回报1947年回报1963年回报1929年5种最好的工业股汽车23.520.819.6印刷出版21.521.312.5商品连锁经营19.918.88.5金属矿山19.611.58.6化工18.017.213.0平均20.517.914.41929年5种最差的工业股煤矿2.312.38.4橡胶制品3.916.19.7棉织品4.036.17.2〈注a)百货公司10.214.79.1石油产品11.119.911.4平均6.319.89.2a.织物产品。介于1

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929年和1947年的变化确定惊人，1929年的最差组群在1947年实际上超过了最好的组群，较前面的每一个工业在回报上显示了一个强劲的改善，而较后的每一种工业出下跌。如果在1963年和1947年作一个类似的比较，我们发现5种最均值从4.2%上升到18.5%。从24.6%%下跌到17.7沾当然，战搜对位置的蜡常转变中起了重要的作用。加到1963年中的数字是处在了闻存在着一个很大的缺以外的收益的影响。这些材料记%，而5种最差的平9这受到“3荫原理;实了这样的经济，在长基E常条件下的相对变化的一个测量年5个最差的指数，放弃了1947年记录特别高的部分。但我们确实看到在1929年2个组群优组”中5种股票的果，在更有一家。这样利的和很少的变化显露其这一点是真实的。但下利的商业地区自身所和需的资本的口报下跌和“最运作中，作为竞近力量逐渐作

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用好的工业指数平均值环境和它的余波，在产生这种介于不同年份的繁荣和不繁荣指数的相量，它们显示出1929之最差组”中除了一个的结口任何一个时大都处在口用到每个工，这些观察对集中彩的长期吸引力，且愿意的投资面对一个特另者。作出这种承诡的公司，害。|的风险，或者通过正看的运行趋势几乎报率相反的一端，如果把这利上领域的大多数个体业务中，表现在所有大报趋向了时间是不可预测的、的工、趋势应用芭HH它把其他家的资本吸引到上-下?业中，这些了易变的，在茶些情况下会很:长。-业发现它们本身在到工业中，那么它必须也应为这里的“工业?仅仅是一组公司的名称。在公司中的流行的投资政策可以先为多年以前基常的竞争特殊的应用。这些公司了着精9结果支付高价。长期的间隔需要使那样，或者通过新的技术发展，或者较高的利润和增长率在支付两上结束之前或许会受到严重的损

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