【一本书看透IPO读后感】续有条件国有企业中已

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本文节选自《一本书看透IPO》

(续)

有条件| 国有企业中已抽资上述不得投资的企业的中层以上和营理人员。自本意见印发后一年内转让所持股份，或者秤去所任职务- 在腊权转
梦止成为| 让完成划 去所任职务之前，不得向其投资企业丧加投资,已投资上述不得投资的企业的其他职工普升为中层以上管理人员的，须在
股东 到升后六人月内转让所持股份

境内上 要 大成为外商投资股份有限公司的股东受到限制

根据我国现行的甘于外商投资企业的法律规定，仍然万匈许境内和月然人戊为外伤投冤企业的直接股东，白然也就不能成为外商投资
股份有限公司(外商投资企业拟在 A 股上市均需要 为外商投资股份有限公司)。 但这一规定在实虑中已经有所突破

首先是根据《外国投资者并网境内企业暂行规定》，、虽然也明文不允许境内自然人以新设或收购方式与外国的公司 、企业 .其他经济
组织或个人成立外商投资企业。 但规定原境府公 S司中 国自然人股东在原公司享有股东地位一年以上的，到批准可继续作为变更后所认
外商投交企业的中方投资者。 也就是说，如果一个纯内次公司的股东是自然人，且该自然人持股在一年以上，那么这个公司被收购成
为外商投资企业后. 该自然人的股东身份可以保贸

随着外商投资管理体制的改革与权力下放，部分地区出台了人允许境内自然人成为外资企业股东的规定，例如，浙江从成【002522 )
的前身姑成有限设立时的中方股东陈大鬼为自然人《补充法律意见书【一沙 援引么省政府办会厅转发的浙江省工商行政管理局颁布
的引基于进一步发挥工商行政管理职能支持企业改革和发展的若干意见》认为其合规

2. 法人

禁止成| ”党政机关 ”根据《基于严禁党政机关和党政干部经商，办企业的决定《关于进一步制止党政机关和党政干部经商 、办企业的决定小
为股东 “| 党收机关不能成为发行人的股东

事业单位”根据《中类行政事业单位国有资产管理铂行办法% 中央 ee 故业单位【国务院闪部门. 各直属事业单位;最高大民法院，
最高大民检察院，行政和经费在国务院系统的人民团体) 和佑 >央公务1 员法管理的单位,不得将国有资产用于对外投资。 其他事业单位应
有条件| 当严格控制对外投资，椒得利用国家财政拨款 、上级补 助资金和维持事 业正常发展的资产对外投资

成为股东 | ”商业银行”根据《商业银行法4，痪业银行不得向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外

高校 “根据#关于积级发展， 规范秋 :理高校科技产业的指导意见》 (2005 年)， 高校除对高校资产管理公司进行投资外,不得再以事
业单位法人的身份对外进行投资(高校不能直接对外投资，但可以通过高校资产管理公司对外投资)

3非法人组织

中介机构 “根据《公司登记管理若 CR 定包 会计师事务所.律师事务所和焉产评估机构不得作为资产主体向其他行业投资设立公司

职工持股会和工会 ”中国证监会法律部在 (3 于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复两》中明确工会和职工持股会不能作

站
荣目说 为发行人的股东

为股东

军队武警部队政法机关 ”根据!关于军队武警部队政法机甘不再从事经商活动的通知小 军队.武警部队和政法机关丰能成为发行人
的股东

和. 其他特殊情况

其第二十五条规定: 有限贡任公司的实际出资人与名义出资人订
立合同，约定由实际出资人出资并享有投资权益，以名义出资人为名
义股东，实际出浓 入从天放丰东区 攻全本全加全全生交全 ee
同法》第五十二条规定的情形，人民法院应当认定该合同有效。前款
规定的实际出学 项大与名义股东因投资权益的月属发生皇议，实际出次
人以其实际履行了出资义务为由癌名义股 发东主张权利的， 人民法院应
予文持。名义股东以公司股东名册记载、公司登记机关登记为由人否认
实际出资人权利的，人民法院不予文持。

这一条从委托代理的角度对委托持股的稳定进行了明确的法律界
中，作是其让天本全全 实际出党 全会全和人丰向本作证风
，但是其股东权益应该得到认可和文持，这也符合物权“谁出资

谁放益 的基本原则

但在IP0审核中，基于股权清晰的要求，一直不允许委托持股存
在。而存在委托持股事项的发行人有两种情况。第一种情况是历史上
基于各种原因设置了委托持股但并不违反现行法律规定。第一种情况
是为了规避某些规范性的要求而刻意设置委托持股，例如股东实际人数超过200人的情况下， 试图通过 才委托持股而予以规避。无论是哪种情
况，均需要通过股权转让等方式来进行清理，使得实际出资人与股东
名册记载、公司登记机关登记的出资人一 致。

从审核实践来看，只要存在过委托持股事项，均会被重点关注，
要求保存机构详细核查及披露。一般要求说明曾经存在的委托持股行
为没有违反法律法规茜止性规定，不属于公开和变相公开发行行为，
且该等委托关系已全部终止，股权代持的形成及清理不存在潜在问题
和风险隐患，不会对发行人本次股票发行上市构成实质性法律障碍

站
等。

对于为了规避某些规范性的要求而刻意设置委托持股的情况，
般必须通过股权转让的方式来解决。对此，审核时会重点关注: 受让
方的背景以及与发行人的关系; 股权转让的价格是否合 5 股权巷让
的有关决策程序是否完备，股权转让是否是转让方全部的真实意思
示，是否会存在潜在的风险和纠纷。

其中，对于清理超限股东《股东实际人数超过200人的情况) 而进
行的股权转让， 昌作三要村红符轴国50全全家 话
的访谈。 在其体操作中， 要对超限股东转让是否出于上自愿， 价款的
合理性及文付情况，是 否存在纠纷进行仔细核查 以避免相关问题构

呈

成上市障碍。
与委托持股类似，信托持股也不被允许。如果发行人股东中存在
信托公司持股，监管部门会要求确认是信托公司上自身持股，而非受托
持股。
2. 股权存在质押冻结情形的处
发行人存在股东所持股份被质押冻结的情况时，审核中会重点关
注股权被冻结《司法) 或者被质押《民事) 的比例和一旦发现风险情
形对发行人治理结构的影响。例如，一有旦被强制执行，是否会发后控
股股东地位变动的情形。
(四) 其他与股东和股权相关的

1. 股东涉及上市公司

项

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