【一本书看透股权架构 mobi】我们发现该集团税前利

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本文节选自《一本书看透股权架构》

我们发现该集团税前利润在减少，但纳税总额在增加，

主要原因就是集团采用了母子

公司的股权架构。W集团有个别子公司2012年较2011年业绩代增，但大部分子公司出现了

亏损。 于子公司之间的盈亏无法相抵， 所以出现了集团

形状态。

利润下滑，但纳税暴增的畏

第二，需考虑老业务对新业务的资源系统支持。新业务的孕育需要依赖于老业务的资
源。 麻辣小龙是单品在旺化时使是代助了麻冰诱惑餐馆的资金、 渠道、客户资源、供应商

洪道等文持。 在麻辣小芝是的 发中， 味等尚未稳定时，如果直接独立对接外部销售

渠道， 单 味瑕疫， 不仅损害了客户对产品的评价; 更可能导致与销售渠道的合

异。

这个可 原有的麻辣诱惑餐馆则可以作为新业务孵化初 的试验田，小步快跑进行试错改
直至该单品可以完全对外销售。如果新业务过早 独立成新公司，新公司的人 体系和
利准体系与老业务过旦分离 则可能时致老业务体系中的老人对新业务产生更强烈的排

那么什么时候把新业务剥离出来最合适呢? 我们建议参考以下几个指标:

1.新业务独立生存概率超过50%

创业就是跟*不确定性?做殊死搏斗，随着商业模式日渐成熟、人员组织日趋稳定，前
景变得越来越可期。 加二新汪全间久于全有村和产业作林民在老公司直儿纸用人合计

一步发育后再剥离，以避免过早和剥离母体，离开母体供给，
2.新业务价值链的“核心环节?可以独立

AN

在早期，麻辣小龙虾仅是麻辣诱惑餐馆的一道菜品，该菜品独立成一项有价值的业
务，需要形成采购 加工~销售等一系列的价值链。该价值链只有已经具备了核心环节，

具备独立生存能

才能具备独立价值。该核心环节可以是供应链管理能力，可以是加工环节的工业化能
也可以是强大的品牌影响力等。总而言之，该核心能力可以支撑该业务， 而不再将全部承

点放在老业务上。
3.老业务对新业务的支持可以通过关联交易量化

期的麻辣小龙虾品味尚未完全稳定成熟、加工未能实现工业化，仅限于在麻若诱惑
营的餐馆销售。 但随着工艺日渐成熟和小龙是市场的爆发增长，麻小外卖开始摆脱自营

销售渠道， 与俄了么等互联网平台合作。 老业务公司由对新业务的“文撑?慢慢减少为\'

持\"。这种\"支持\"可以转换为“交易”，即麻辣诱惑的餐馆作为新业务的销售渠道之一，

方 进行 买卖结算。

卖卖餐饮独立后，于2016年8月引入5名自然人股东: 华坎

展宏。图10-10为引入新股东后的股权结构。

革、黄亮、王雪、李江、周周亮 “|| ”韩东
11.08% 88.92% |
麻辣诱羽酒楼

80.87%6 | 100%|

2.5%

-一| ，卖卖餐饮。| | 麻辣餐饮

204| 1096 | 4.639%6|

杨涛“| | 外外合伙 | | 华获苇等5 人

图10-10 ”第一阶段引入投资人后麻辣诱惑的股权如构图

10.3.3 ”第二阶段: “和餐饮”转型“食品”
2016年11月,“卖卖餐饮\"全体员工与其解除劳动合同，将业务及员工迁移至

公司“麻背诱惑食品”加。同时，原卖卖餐饮的股东3
构调整完毕后， “麻辣诱惑食 品”于2016年12月
资名、五天天下LI、
西藏榕安上1;

地L21、
He] 。

在该股权架构

梅花明世HI; 2017年8月

2018年4月

10-11所示。

图中，韩东、周亮

HOT为香港持股3

人员被迁移后，成为空壳
饮) 和新业务〈食品) 两个业务板决的布局

台。7家基金、
公司，不再

拥有实质经营业务。

FE

局。

引入第三轮私募股权投资基金，创乾投资P、
引入三轮投资人后， 厅阁诱惑的股权结构如图

另外一家
移至“麻辣诱惑食品?持股。在股权结
引入3家第一轮私欧股权投资基金: 五乐投
引入第二轮私募股权投资基金: 经天续
嘉德智信

、杨涛为创始人股东, “外外合伙”为员了
这等4人， 郭冬临为外部投资人。卖卖餐饮在业务、
至此，韩东已完成老业务〈和餐

|亚四

周癌 饭汉||人|，

| 基外

HOT
(HK公司)

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下寅等 强芝临

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| 亚京如重 |

那么为什么韩东将“麻辣诱惑食品\"作为融资主体和拟上市主体， 而没有
饮作为资本运作的主体公司呢? 可能

图10-11 ”第二阶段麻辣诱惑的股权架构图

姑 。

了如下原

-持股平台，

涝
半
半
允

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