【十亿美金的教训电子书】足够的话语权他完全可

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本文节选自《十亿美金的教训》

足够的话语权，他完全可以一个人说了算。相比IDG6的多人集体决策
蓝山的确足够新锐。

从气质上看， 计越和欧通国相对接近， 唐越虽然是海归背景，但
对中国式的生意逻辑很是通透。更重要的是，他们喘上都有超级买家
的特征，都玩过资本，这让他们之间有更多的共同点。

坊间有传闻说， 欧通国只想找IDG要500万美金，但唐越过来后就
直接说，才500万美金， 直接给5000万美金吧。

这个传邮符合唐越的做派，但对于这个传闻，ID6内部表示人否认，
从还辑上也不可行。如果欧通国所出让的股份只值500万美金的话，那
唐越就是傻子;既然500万美金能拿 就不必当费其余的4500万美金
吧? 如果欧通国所出让的股份值5000万美念的话，那么ID6肯定不会因
为只能出500万美金而被唐越横刀奔 爱。2006年的ID6昌然没有1996年
的IDG那么轻规和有效率，但整个盘子的操持能力还是要远胜于当年
的， DG也是中国最时过10亿美金资格的和划抽次公司，; 显然他们
更接近事实的是，欧通国最开始出让的股份估值的确为500万美金
左右，但欧通国一边融资一边加速自己的扩张，对应的整个公司的整
体估值也在飞速增长。而唐越进入的时候， 是基于ITAT新一 轮估值来
定的， 对应的，唐越癌欧通国索要的投资比例也可能数倍于最开始欧
通国想向IDG出让的。因此， 唐越所付出的自然也是数倍于1DG的出
价。当然，也不排除唐越急于求成，且当时赣山也没有什么标杆项
目，因此给予一定的溢价也在情理之中。

2006年11月21日，ITAT与赣山中国资本在北京天伦王绷饭店举行

签约仪式，正式宣布获得5000万美金投资。首笔2500万美金以发行优
先股形式进行 每股作价初定为1. 626港元，另外2500万美 爹于2008年
j账。

就在ITAT首轮融资结束的当月，各大投行便纷纷向ITAT抛来绣
球。

2006年11月27日，美林《〈亚太) 有限公司派
触ITAT，进行融资业务考察。

2006年11月30日，摩根士丹利执行董事Andrew Wise前往ITAT接触
2 并考察了ITAT深圳地王店。他对ITAT的运营手法给予了高度
评价

早在2006年10月，高盛 〈亚洲) 执行董事姜山兽到ITAT了解情
况。2006年12月7日，高盛投行部董事总经理陈林正再次接触ITAT。

2006年12月13日，Citadel Investment Group Ltd. 现身ITAT。
Citadel Investment Group Ltd. 创办于1990年，是全球知名的对神基

事Henry Ayliffe接金。

曾任《创业家》和杂志执行主编的申音讲了一则趣闻: 在ITAT大热
的时候， 他在饭局上问过某外资投行的中国区老大， 这个项目找到这
家投行甚至比摩根士丹利更早。投行负责人先是派了香港直投部门的
主管去看，回来的人说“看不懂”;， 接着又从总部请了一位外籍国际
零售业专家出马， 还是下不了判断。保守是这家华尔街老牌投行的一
贯风格，案子于是就被放过了。过了一段时间，消息说竞争对手摩根
土丹利、 美林都投了。新官上任的CE0插生气，专门写邮件批评了下
属。由此可见，当时ITAT是多么受妃捧啊。

2007年3月9日，几经博弈之后，ITAT通过增资扩股，第二轮融资
很快殴定。除蓝山中国资本外，此次挤进投资方阵容的还有摩根士丹
利和Citadel Invest ment Group Ltd. ，三方均以3. 9港币/股的价格
分别出资3000万、3000万和1000万美 会。 后来，美林〈亚太) 有限公
司又通过其他方式进入ITAT。

有 据报道，此后ITAT最大的股东为中联集团海外投资有限公司，占
投58. 335%x6 。

从2006年11月21日融得资金5000万美金〈按当时汇率计算，折合
人民币3亿多元) ，到2007年3月9日签订第二轮融资，其间只有约110
天 欧通国曾表示， ITAT开一家分店的成本为一百几十万元，那么，
以110天开设110家分店计算，共需成本约2. 2亿元。也就是说，首轮融
资的钱还远没有花完， 两三个月后更多的资金就被投进ITAT， 很快
ITAT启动上市进程。

在准备IP0前，围绕ITAT，还发生了诸多与套现有关的故事: 有一

家投资公司于2007年从ITAT的老股东美华投资〈香港) 集团有限公司
那里受让了不少股票，但不久后迅速以高价转卖。据说美华投资
港) 集团有限公司曾陆续卖掉了1亿多股股票。

获益的还有那些在ITAT扩张困难时出手相助过的供应商和内部员
工，现在全都获得了近百倍的回报一一ITAT在上市前以每股10元人民
币的价格，全部回购了内部员工股。

传闻当年一位女性中层管理人员斥资50万元，以每股0. 16元的价
格买进300多万股员工股。2007年年初由于对ITAT失去信心，在内部股
炒到每股2元时执意兑现，最终她拿着一张600多万元的支票离开。当
ITAT以每股10元的价格回购时，她追悔莫及。当然，不到一年这位女
性束释然了。

2007年年底，深圳投资人的小圈子里，到处都有人在讨世 外关于
厅放二部必村环环国庆全深和各全各交， 同创伟业的创始合
伙人郑伟知，和笔者讲述过一位ITAT财务高管意医 给他转售ITAT内部

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