大衰退时代 辜朝明(辜朝明 大衰退 mobi)

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本文节选自《大衰退：宏观经济学的圣杯》电子版：

正是预算赤字削减能否成功的关键。让公众了解税收收入尚未恢复正常水平，自然会招致某些期望，尤其是对于政府财政如同泡沫经济时期(人参见图1-5和图1-6)一样转为盈余的期待。尽管这些期队的原因可以理解，但现实却是冷酷的。在过去15年间，日本不但实行了包括减税在内的多项税制改革，并且人口老龄化也迫使社会保障成本以及相关费用稳步上升，在这些领域实施根本性的改革已经刻不容缓。也就是说，改善政府支出的行动需要注重长期的结构性效果，譬如应该区别对竺社会保障支出和由资产负债表衰退直接导致的、一度增加的赤字。除非政府能够确定私营部门的借贷需求已经恢复，政府税收收入也恢复了正常水平，否则任何削减赤字的行动都极可能再次引发1997年那种状况的出现。亏损递延期限失效导致的税收收入增长是一个陷阱在对资产负债表衰退缺乏深刻理解的前提下，以存在巨额预算赤字为由蔡增税辩护的论调不仅缺乏说服力而且极其危险。那些期待已久才出现的税收收入增长背后往往隐藏着巨大的风险。许多读者也许会认为，因为税收收入增

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长而导致的预算赤字相应减少是可以接受的，并不需要过分担心。但是日本最近出现的税收收入增长却有一个与众不同的特征，即税收收入增长的产头不是经济的复苏。在正常情况下，占国内生产总值3%的增长会创造略高于3%的税收收入增长。因为在这种情况下税收收入增长的动力直接来自于经济增长，所以不必担心此时的税收收入增长会妨碍经济增长。2005年，日本的税收收入增长了7.6%，而同期国内生产总值却只增长了1%，也就是说，在2005年日本的税收收入增长中，只有约1%90第二章”资产负债表衰退的特征的部分是得益于经济增长，而其余的6.6%则要归功于那些利用亏损递延冲抵收益的企业在其亏损递延期限失效后所增加的纳税额，也就是说，这6.6%的税收收入增长应该归功于将亏损递延期限设定为七年的日本税法。这种情况显示，那些利用孔损递延的日本企业没有为它们的全部盘利缴纳税款，并通过这种方式获得高于正常水平的自由现金流量。因为这些企业不用为自己的盈利纳税，那么它们就可以有更多的现金流用来扩大其他支出，而

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这种多出来的企业支出又可以起到刺激经济发展的重要作用。与此同时，如果政府税收收入在经济增长状况良好的情况下依然在减少,那么政府就不得不通过继续发行国债来填补亏空。所以亏损递和鸦有助于政府和私营部分两方面同时发挥推动经济增长的作用。亏损递生的终止意味着本来被企业用做设备投资或者其他支的一部分资金不得不变成税款，这就压缩了私营部门的有效需求。与此同时，税收收入的增长使得政府借贷减少，但是就如早已指出的，正是日本政府的借贷〈以及支出)支撑了其国内生产总值和货币供应量的增长。一旦税收收入的增长削弱了政府作为借贷方的作用，那么通货紧缩的缺口就会重新出现，再加上私营部门需求的减少，整体经济发展的动力势必将遭到削弱。总之，在过去数年间，日本经六因为企业纳税额的非正常性减少而得以成长。但是，从现在开始，上只要税收收入增长的速度高于国内生产总值的增长速度，那么相反的趋势就应该会出现压持续增长依赖于私营部门资金需求的复苏这种税收收入激增对于经济的不利影响不仅取决于其增长规模，9

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