穿过迷雾任俊杰mobi(穿过迷雾 巴菲特投资pdf)

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本文节选自《穿过迷雾巴菲特》电子版：

“再向大家透露一点历史:我第一次对迪士尼公司产生兴趣是在1966年，当时它的股票市值还不到9000万美元一一尽管该公司在1965年的税前净利已达2100万美元而且其拥有的现金多过负债。当时，由迪士尼斥资1700万美元兴建的加勒比海盗船正准备开幕。想象一下我当时的激动吧一一这家公司的卖价只不过是这稻海盗船的5倍!激动之余，巴菲特合伙企业买进了一大笔迪士尼股票，按股票分割调整后的成本大约0.31美元一股。现在再来看当初的这一决定显然是太英明了，因为目前的股价大概是66美元一股。不过，你们的董事长却在1967年以每股0.48美元的价格把这批股票给卖出去了!”1995年信)辅读:迪士尼股价28年的年复合增长率“X”为:0.48(1+xX)23=66X=19.2%第四个卖出故事:1979年的大都会“有人可能感到很奇怪，为何同样一家公你们的董事长在1978一1980年时突然以43元的价格卖掉，|由于预计到你们会问这个问题，我在去年花了很长时间试图寻找出一个漂亮的答案。”〈1985年信)着重倒人站下是全全生生人是本关罗提下和国此或妥汪43(1+x)”=172.5Xx=21.94%第五个卖出

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故事:1993年的大都会“我们在1986年以每股172.5美元的价从买信300万股人入都会/ABC公司的股票，去年我们以每股630美元的价格处置了其中的三分之一。在支付了35%的资本利得税后，我们实现了2.97亿美元的税后利润。比较起来，在我们持有这些股票的8年里，通过这些股份，我们应占大都会公司未分配重祭一在扣除14%的预舍所得税之后的部分只有1.52亿美元。换名话说，通过出售这些股份，即便在扣除了相对于按透视盘共共余法所交税率高得多的资本利得税之后，它所带来的收益比通过这些持股所占有的透视熏余还要高出许多。“在1993年的晚些时候，我将1000万股的大都会股票以每股63美元忆的价格卖出。然而不笠的是，到了1994年底，该公司的股价已变成了85.25美元。如果你心痛到不想亲目计算的话，那么我可以告诉你:这一价差的绝对额是2.23亿美元。)当我们在1986年以每股17.25美元买进该公司股份时，我就兽经向各位报告过，在更早以前一一也就是1978全1980年间一一我章经以每股4.3美元卖反了该公司股份。将这两次行为相加，我实在不知道该去如何解释我的行为。没想到的是，现0知来我需

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要找个监护人来好站监管二下了了(1994年信)辅读:大都会股价的年增长率“X”为:63(1+x)=85.25x=35.32%《折算为损失共计2.23亿美元)不轻易卖出一家优秀上市公司人意这些数据背后的时间:盖可保险是20年，迪士尼是28年，关罚二通是30年。世许读者会四，们死硕尔守股将值的年复合增长滩不是209上下吗?这些卖出好像也没有损失多少。不过我们在考虑这个问题时，需要把杠杆因素考虑进去。如果排除伯克希尔每股净值增长中的杠杆因素〈浮存金)，其实际的增长率可能就没有那么高了。另外值得注意的还有一个地方:|四特的表述中我们可以看出，当这次卖出“所带来的收益过这些持股所占有的过视区人还遇高岂许多时，训在当时的时间点上巴菲特无疑觉得目己是卖对了。可没有想到的是，经过这样一番认真的“价值称”《或目佑值》后的卖出，最终还是让公司损失了2.23亿美元〈如果考虑到1995年的股价继续增长，损失还要再大一些)。正是基于这些惨痛的历史教训，巴菲特才在1995年的致股东信中给己提出了一条投资警讯:“缀个衣上轻易卖掉一家优秀(identifiably-wondetrful)上上市公司的股票。

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