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本文节选自《穿过迷雾巴菲特》电子版：

棒打击时”，才有望击出好球。《如果你对此还是不其了了的话，请阅读《奥马哈之雾》中的“卡片打调”一节。)1998年实证“到年底，我们手上持有超过150亿美元的现金及其等价物〈包含一年内到期的高等级债券)。现金从来不是我们的最爱，但是我们宁愿让这150亿美元在口袋烧成一个大洞，也不愿让它们和舒适地躺在别人的口袋里。碍理和我会继续寻找规模较大的股票投资机会，如果能遇到一个大型企业购并案并花光我们手中的现金则更好。不过到目前为止，我们还没有发现目标。”〈1998年信)解读:信和党有源源不断的浮存金流入，尽管“现金〈《含俩券)不是我们的最爱”《说不是最爱，可月#过于婉约了)，但只要球还没有进入最佳击球区，就会坚持坐在那里一动不动。1999年实证“目前，我们拥有的这些好公司的股票价格并不吸引人。换句话说，现在更能让我们感到安心的是它们的生意而不是它们的股票价格。这也是为什么我们并不急着增加持股的原因所在。尽管如此，我们也没有相应地降低投资部位。如果让我们在股价令人满意但公司有问题本股价有问题但公司信人满意之间做出选择，我们宁属选择后者。当然，真正引起我们兴趣的，是公司与股价都能令人满意。解读:这段话似乎已回答了困扰不少投资者多年的一个问题:即“持香全征用关公生效旺丰个全

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下攻次祝，如果对某只1股票选择续持有，就意味着在这个价位上可以对这只股票进行增持，即持有等秆买负，对这个问题，巴菲特似乎给出了和否让定回答:“虽然没有降低我们的投资部位”，但也“并不急着增加持股”。2002年实证“奉理和我目前对于股票有所抵触的态度并非天生如此。我们喜欢投资股票一一但前提是能够以一个较具吸引力的价格买入。在我61年的投资生涯中，大约有50个年头都能出现这样的机会，我想以后也会同样如此。不过除非我们发现有很高的概率可以让我们获得至少税前10%《也可视为公司税后的6.5%一7%)的回报，否则我们宁可坐在一劳观望。尽管让手中的资金赚取不到1%的回#成功的投资有时候就需要投资者坐在那解读:这段话似乎回答了困扰不少投资者多年的另一个问题:什么是合理〈普通)的价格?记得有一次我在一家基金公司和几个基金经民不是一件让人开心的事，但什么也不做。”著价值投资，当讲到用合理价格买入优秀企业时，他们中有很多人询问我:什么是合2003年实证“我们仍将保持过去惯用的资金价格?我觉得这个答案就隐藏在上面这段话分配方式。如果投资股票比买下整公司便宜很多，我们就会积极地去持有更多的股票。如果特定侦关去得足够琢引人，就像是2002年一样，我们就会大量买进这类债券。不管市场或经

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济状况如何，我们随时都愿意买进符合我们标准的生意，而且规模越大越好。目前我们的资金并未梓充分利用，不过这种情况只是时而有之。昌然这会让人感到有些不太好受，但也总比干出一一芭给事要好得多〈我可是从惨痛的教训中走过来的)。解读:这段话透露出巴菲特作为投资者与其他人的不同之处:脚踏三只船。乍听起来，股票和债券倒也没什么稀奇的，每个投资者都可以做这种选择。但巴菲特的不同之处在于:在他的眼生意一一一门特殊的生意〈对格雷责券也是一门厄姆和巴菲特有一定了解的人应当知道我在说什么)。至于在投资股票与买下整家公司之间的内转腾挪，就不是每一个业余投资者都能做到的了。2004年实证“去年我没有做好分内的工作。我本硕望能够谈成几个数十亿美元的收购，好让我们能够在原有基在上上也导多了曾加一些利油，可惜我一事无成。此外，我也没发现什么吸引我的股票可以购买。到年咸，伯殉硕尔账上累积的现金和现金等价物已高达430亿美元，我对此感到有些压力。碍理和我会更加努力地工作，争取在2005年能将这些朵置资金转化为较有吸引力的资产，不过我们不敢说一定能成功。”解读:430亿美元!居然还能坐得住，让人佩服。声要所:次月丸悉，关不伦共。天经尊:帮爷储、发力一四、三和爷各人党惟大党、和参认(或珊启)局欢。

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