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本文节选自《美国货币史》电子版：

赎回日的数据。从这些数据我们可以看出，存款通货比率直到1893年5月4日至1893年7月12日期间才出现下降，而在这段时间里正好发生了第一次股市彰盘和第一批银行挤竞。从国民银行的数据看，存款通货比率在1893年10月3日这一赎回日达到了低点。但是存款通货比率的低点很有可能出现在9月，那时对现金支付的限制刚取消。10月3日那一天，存款通货比率已经开始上升。到1894年6月，所有银行的存款通货比率又恢复到了1892年6月的水平，但是以国民银行的数据为基础计算出的7月的数据还是比1892年7月的数据低5个百分点。[29].股价的航汗刺激了国外投资者的购买，因为白银购买法案的废除已被认为是既定的事实了。[30].1893年停业的360家国民银行和州立银行的负债达到1.1亿美元，其中，343家位于宾夕法尼亚州的西部和南部，总负债为9600万美元。另外，有250家私人和储蔷银行停业，负债为4200万美元，其中224家在新英格兰和美国东海岸中部各州以外的地区，其总负债为3600万美元(Noyes，“TheBanksandthePanicof1893”，pp.15-16)。其中许多银行都具有非常好的偿债能力，挤竞让它们陷入起从的境地，但是持续时间非常短一将钱从纽约装船运输

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到当地时，它们的窘境就结束了。[31]银行在客户要求支付时一致拒绝把存款转换为通货，这样的行为在文献中被称为“银行的暂停支付”。我们使用“现金支付的限制”或“存款转化为通货的限制”，是为了避免混消银行的“暂停支付”和银行的“停业”:前者是指类似于1862年和1933年货币当局对铸币的暂停支付;后者是指单个银行的停业，它包括银行的斩时关闭和经营的中断。这些银行接下来可能会重新营业，也可能会通过破产或兼并而永远消失。[32]参阅Noyes，“TheBanksandthePanicof1893”，pb.24;Sprague，HistoryofCrises，pp.191-195。[33jWarner，“TheCurrencyFamineof1893”，p.8.[34]根据《恢复铸币支付法案》，财政部在1894年1月和11月连续向纽约各银行发行了5000万美元债券，但是这并未成功重建财政部的黄金储备。债券收入的大部分用于当前的政府开支，而且认购债券的金币主要是人们用法偿货币从财政部赎回的。1895年2月8日，财政部和以摩根、贝尔蒙特牵头的银团辛迪加签订了一份含约，这些银行同意在1862年3月17日的法案的条款下向政府出售350万画司的黄金〈合6500万美元)一一其中

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一半是从欧洲获得并运回美国的一一以104.5美元的价格获得30年期、利率为4%的国库券。这些国库券由辛迪加以112.5美元的价格在市场上卖出。随后双方都同意对合约进行修改，所以只有1450万美元的黄金从欧洲运至美国，在欧洲市场上出售的债券的剩余部分在美国继续出售。辛迪加同时承诺，在行使合约时将防止黄金从财政部流出。第一步，辛迪加在伦敦以等于或者低于黄金出口行所能接受的价格出售了其自身的银行汇票，并且不包含通过铸币汇款方式进行的销售。辛迪加集团仆痛将新政府贷款的一部分分给几乎所有和国外有联系的银行业机构，以此来消除外汇市场的竞争，条件是它们只能在黄金输出点以上输出黄金和出售外汇。在合约签订后的5个月里，财政部的黄金流出停止，人们对金本位制的信心重新建立，同时欧洲对美国证券的需求又出现了反弹。伦敦的债权人纷纷追捧纽约签发的汇票，辛迪加因此偿还了它的大部分伦敦借款。1895年7月，辛迪加的兑换价格固定在4.90美元的最低水平，比包含铸币运输的伦敦汇票可能获利的水平高出1美分。但是，当一家和欧洲有来往的纽约咖啡进口公司提供了比辛迪加低1美分的汇率时，辛迪加最终瓦解了。这家公司从财政部提走黄金并运出来以支付其英镑汇票。第一次是以自己的名义汇出，之后则是以其他公

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