【商业银行资产负债管理实践pdf】二低利率冲击与利率走

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本文节选自《商业银行资产负债管理实践》

二、低利率冲击与利率走低长期趋势

(一) 低利率环境对发达国家商业银行的冲击

近年来，日本及欧美发达经济体的经痢增速较低，导致社会投资
回报率很低、投资欲望不强，相应压低社会融资成本。日本自20世纪
90年代就进入低利率时期，后来进入负利率。欧元区在2008年全球金
融危机之后利率快速下行，中间县加欧债危机的影响，2014年短期利
率进入负利率，目前长期利率也出现负利率。美国在2008年全球金融
危机之后，政策利率大幅下行，台近零利率下限，但长期利率依然维
持在2. 0% 2. 5%; 2015一2018年美联储重回加上周期，但受新冠肺炎疫
情影响，美联储又回到低利率政策框架，美国10年期国债收益率创历
史性新低《〈0. 54%) ，进入更深程度的低利率环境〈见图1-16) 。

(各)
14:@

9.0 上

7.0 上

图1-16 低利率的长端特征: 美国、上日本、欧元区10年期国债收益率

数据来源: Wind。美国与欧元区、日本的低利率环境存在共

短期利率或政策入
期利率上，欧元区和日本的长期禾
色对水平相对更高，并且更有红

负

K， 而美国长期丰

蒜的

面预期改善后往
率期限结构呈扁平化特征，

E往让

能够突破2. 0%。

低利率环境下，银行便利生
欧元区、日本的银行业有上所差异。

长期利率仍明显高于欧元区和日本，
降，对济资产端收益的下滑，绥和和公利降幅
的总资产收益率〈ROA) 仍维
仍受降姑影响而降低。欧元|
次利率下降无法
表性银行的总资

降， 仿才

E力和市场佑值

j率长时间维

低利率环境下，欧元区
美国的利率期限结构更加陡|

性和差异。

共性体现在

j率处于远近零其至为负的极低水平。差异体现在长

持在1. 0%以下，甚至为

美国方世

持在1%左右， 但其
勾和日本方台
被有效对冲， 银行确利和
产收益率仅为0. 34% “0. 39%。

(二) 我国利率环境特征、趋势及影啊

关于我国会
古业界普遍关注的问题。
将呈现周期性、 和 周期性方面，
入低利率区间后，
国。结构性方针

性。需要注意的是，

虽然银和

由于经艺

，存玉

性，

经济基本
和日本的利

省。

般会下降，但美国和

，虽然短期利率较低，但
并且低利率时存
。低利率期间美国银行业
上差和

次成本同步下

总资产收益率

次成本接近于0，降无可
E力受到很大打击，代

续仍有随经芳

齐反弹的动能

丁贷歼利率受经济、
辐 内处于较低水平 但市场利率将随着经济金融环境的变化而
齐增长速度从根本上诀定了利率的上限，

下

不会最终走癌低利率， 或者更像隐元区、日本或是天

笔者看来，我国低利率环境
j率阶段性下行，甚至落

，期限结构方面更似美

政策影响 可能较长时

更具弹

所以随着经济增速的下行，市场长期利率水平预期也会不断下降，即

使利率有反弹，

但长期来看依然呈下行趋势〈见图1-17) 。

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