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巴菲特投资策略全书BuffetfsWeoyofinvesfing为，这种方法的实质是以广泛分散的多元化投资昔代了有选择的投资。即一个投资者要买下道，防斯工业指数所包括的三十只工业公司的等宾股份，获利也和这些被选公司一致。但格雷厄姆指出，并不能肯诈华尔街会取得比这一指数更好的结果。预期法可分解为短期投资法和成长股授次法两种方法。短期投资法即是寻求最近期间《一般为六个月到一年内)应前景最好的会本。华尔街花费了很多精力预测公司的经营业绩，包括销壤字、成本和收入等等公司预期能达到的指标。格雷厄姆认为，这种方法的缺扣在于公司的销售和收入经常变化，并且近期业绩预期很容易贴现到股票价格上。但关键而又最基本的问题在于投资价格不在于一家公司这个月或下个月能挣和多少，也不在于下个季度的销售额，而在于公司长期内能给投资者和多少回报。基于短期数据的决策经常是肤浅和短视的。由于华尔街重点强调变化与欧易量，短期投资法因而成了主要方法。成长股，简而言之，就是销售额和收入增长率高于行业平均水平的股票。格雷厄婚采用国民投资者公司的定义说明，处于戌长期的公司即是收入从一个周期过渡到另一个局期的公司。按照格雷尼姆

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的解释，采用成长股投资法的困难主要在于投资者判别成长型公司的能力以及确定现在的股票价格中已经包含了老少该公司增长潜力的贴现。每个公司都有一个所谓的利润生命间期。在早斯发展阶段，公司的收和加速增长并开始实现利调;在快速扩张阶段，销售收入继续增长，经营利润和税后利润陡然镍增;当公司进人成熟增长阶段后，收入和利润都开始下降。格雷厄姆认为，采用成长股投资法的投资者面临两难问题。如果他们选择了一家处于快速扩张期的公司，他们会发现该公司的成长可能是暂时性的。因为该公司经受考验的时间不长，公司的利润可能会很快耗尽。另一方面，处于成熟增长期的公司也许。，1D0，部1新马菲特投资思想的形成处在一个成熟增其的后期久和焰快就改沦入衰退下降阶段。识别公司处在其生命周期的何秽阶段一直朵措着金融分析者。假定投资者已缀难确山拨到了-少处于增长阶段的公司，那么投资者应付狗少钱去购买该众可的股票呢?显然，如果大家都知道这家公司处于成长繁荣期，那么它的股票价格就会土升到比较高的水平。蛋如何判断目前的股票价格是否太高呢?答案很难确定，投次也会马上面临一个新的风险一公司增长可能会比预期要慢。如果发生这种情况，投资者

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支付的价格就太高了，舟后该公司的股票价格就可能迅速下跌。格雷厄姆进一步指出，如果分析家对某公司的未来增长持乐观态度，并进一步考虑将该公司股票语加到投资组合中去。那么有两种买人技巧;.一种是在整个股票市场低迷时买人;另一种是在整个股票市场并不低迷，但该公司股票市价低于其内在价值时买人。格雷应姆认为，这两种购买技巧都有一种体现于股票价格上的“安全空间”。仅在市场低迷时买人证券会导致_些困难。首先，容易诱导投资者挖空心思去研究用于预测股票价格高低的模型或公式。这类投资者实际上成了预测市场走势这种极不确定事件的人质。其次，当市场对股票公平估价时，投资者便难以从购买普通琶中著利。并且，在购买股票前等待市场进入低迷期以及购买后等待市场进入牛市的整个过程可能相当漫长而令人丈味，甚至到头来空谊一场，一无所获。格雷厄姆建议投资者的精力最好用来判识单个证券是否被低个而不要去理会整个市场的价格水平。格雷厄姆承认，为使这种策略有效，投资者需要掌握判识股票是否被低估的方法或技巧。在三十年代和四十年代，这种集中关注于购买被低估的证养而不管市场总体水平的想法是一种革新的思想。格雷厄遇著书立说的.Tt，

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