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下图生动地展示了这种关系于通胀和货币供应以指数级增长，因此必须用对数来表示。从图中可见，货币贬值导致通胀，进而造成货币供应增加，而不是反过来。大量印钞并不是恶性通胀的根源，而是防止银行〈(及所有人)大规模通缩性违约和通缩性经济崩省的必要行动。一一一马克免美元汇率(倒置，对数)--消费者价格(对数)货币供应(对数)六100F10请记住，货币和信贷有两个功能:交换媒介和财富储存手段。随着通胀率的加速上升，马克完全失去了其作为财富储存手段的地位。人们和急于将马克换成任何可得到的蔡代品一实物、外汇和资本设备。很快，指数级增长的通胀率导致马克交易变得不切实际，因此货币也开始失去交换媒介的作用。外币〈尤其是美元)甚至临时货币都在日常交易和报价中变得越来越普遍。例如，帝国银行的分支机构发现没有足够的纸币供企业发工资。忆引因此，央行和财政部允许一些大银行自行印钞。这些钞票称为“代币\"，也叫“紧急货币*”。了9很快，每个人都在想马克是不是快要消亡了。据

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《法兰克福报》报道，到1922年10月:围绕马克存亡的斗争主字了德国的经济生活:马克是继续充当德国货币，还是注定要消亡?在过去几个月中，外币在完全无法预料的范围内已成为国内交易的记账单人位，不仅公司的内部会计习惯用美元记账，而且贸易、工业和农业也用美元报价。[了0011922年10月12日，为了平息通胀，德国政府采取王预措施，阻止不断增长的外汇购买行为，对德国人购买外汇实施限制措施。00H这种资本管制是控制通胀性萧条的典型手段，但很少见效。原因在于:(1)资本管制的效果有限，因为很容易被规避;(2)越想套住人们，人们越想逃离。资金无法!境对人们心理的影响类似储户无法从银行取款;它会带来态慌，引发银行挤竞。股市是德国国内为数不多的躲避通胀的地方之一。股市自6月以来下跌了50%〈按实际价格计算)，在10月下半月反弹，但与1921年秋天一样，这种反弹与德国的经济基本面和未来前景无关。实上，1922年秋，于恶性通胀侵蚀了生产率，实际利润率不断

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下降。[上03]在债务危机期间，在整体股市实际下跌的背景下，股市反弹的幅度非常小。新闻1923年1月9德国人消极抵抗人实质上括毁了《凡尔赛和约》，国此所有战争赔偿安排都将被取消。1923年1月11法国军队在计晨4点45分进入埃森，未受抵抗;德国召回驻巴黎和布鲁塞尔特使;美国驻莱茵河部队被命令回国“工人对法国的占领无动于衷。他们说他们知道被本国的资本家和剥削，现在只是为面包而工作，因此对法国的所作所为不关心，他们的境况已经坏到不能再坏的地步。”1923年1月19德国银行利率从10%升至12%;现在是世界上最高的利率-一一去年7月是5%1923年1月21无人购买德国纸币的时刻可能正在来临“据伦敦城感斯敏斯特帕尔银行的年终公告称，是马克的投机买家让德国坚持至今。自大战以来，德国的出口几乎总是低于进口，很明显，德国已无法像正常时期那样支付进口货款。?”1923年1月28德国马克再次下跌，竞美元汇率降至28500马克免1美元1923年1月31

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