何绍茂华为战略财务讲义(华为财务战略讲义)

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本文节选自《何绍茂华为战略财务讲义》

市值会义是，净额就般比漳资产的账国价值当然，由于资本市场上信，价值。的佑值会人如上例，的价值晶不对称，实际股价咎比如投资者看好时，企业的估值人低，这就是所请知收购方最终以50亿元的对价收购三上让，则收购完成及公人允价值大。因会偶高洼地。往往，投资者市值为它的内在经济假设企业以一定的增长率永续经营，其产生的每年现金流量会以一定的资本成本《〈《折现率)折合成现在的值。就是企业的内在价值。的本质ET面峭偏离景日，收购方需确认34.76亿元〈50亿元-15.24亿元)的商誉。如果收购方以10亿元的对价完成收购，商誉为负，那购方发了笔模财，这部分收入计入营业外收

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入。，以及使用寿命不确定的无形测试。企业发现减值对于收购产生的商淮用进行挫销，但应每年进和值损失。样的。估计读者们有点儿坚了吧。科、入5我们可己计提的减什中兴通讯和华为的无和以重点看一下商誉占比。思科、爱立信均远高于中国尽购，而不是靠内生增长来拓展业务;司，这表明其更习惯于依靠|模，尤其是思科。但思科目2011年起商誉占比逐步下请，这表明其改变大规模收购的策略，并有所收缩〈相比于收入增幅本减值损失不能冲回。回资产及丙和党品，这跟回定其内在时，企业[人二后，资产资产的减值就应意味着收，企业不当计提减处理是一到现实中来，我们看看爱立信、思产的比例情况，如图

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1-总资“人公纲L六)。华为2012年的商誉占比显著提高，这主要是收购华赛所致。无形资产占比图1-3无形资产及商誉占总资产比例示意图兴通讯近三年的商誉占比均为零，这表明其三年来在资本市场无任何作为。这也好理解，2012年中兴通讯巨亏后，它在股东的狂喷下焦头烂额，一个中兴力维才换回8.1亿元，它哪有闲钱和精力去收购?提升现有产品的竞争力和熏利能力，在现有市场上渗透，才是王道。红海市场，血拼价格，留下的，将只有驻元。天下大势，合久必分，分久必合。内生增长，纵横并购。不要问为什么。因为你打理的，不仅仅是生意，更是各寞。此文原创于2013年11月5日，已修订

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