文明资本与投资(文明资本与投资书籍)

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本文节选自《文明资本与投资》

“补丁”吧。当然，我们A股基金行业也有和目己的财富故事，相关内容请见后文《公和勒基金行业往事》。2000年，科网泡沫破灭。客观地说，不破灭不行，光这太了，纳斯达克100指数整体市和率接近200倍。财务造假、编造题材、强行炒作，不一而足。在估值严重泡沫化的市场上，我们应当如何投资?答案是反其道而行之。买起来不千服，那就从卖的角度去想想。直接做空当然算一个选择，但是比较危险。或者我们也可以考夸从一级市场上买，然后到二级市场上去卖。这就是PE《〈私募股权)的思路。一级市场还可以再分出几个层次:人未长成的企业，做YC《〈风险投资):面最早期的，又可以分出来一种叫天使投资。2018年郑州商品交易所推出们果期货合约。先是期货被焊炒，然后带动现货大涨，最后一群金IT全指痢绿芽儿跟老农民订贷《这两人事情的道完全一样的。RM市场，现货就相当于一级市场，二生生起市直绿芽儿鞠是天使投资。私共股权投资领域有个教父级人物，就是我们前面提到过的大卫“斯文森。为什么他能够功成名就?首先，他的投资

丁昶 文明资本与投资

平台特殊。他管的是耶鲁大学捐赠基金会，也就是外部机构、校友给耶鲁大学的捐丈，一时用不掉的，都放到他这个基金里保值增值。所以他什么都能投，期限还特别长，俩务和业绩考核的压力也远比一般基金经理要小。其次，即鲁大学是美国顶尖名校，精英校友这布各界，而且它位于加州，临近硅谷，搞高科技创投具有人脉优势。最后还有一点，斯文森从1985年担任此职至今，资历特别老。在这个充满诱感的圈子，出人头地之后一般都是只管自己的钱，像他这样坚持“给人打工”的还真不多。所以他的号家可能不如某些对冲基金大佬，声誉威望则过之。在中国证券行业的历史上，也有不少像斯坦哈特、彼得。林奇、斯文条这样，开辟新的赛道，顺应时代变迁的代表人物，比如说杨怀定。1988年，国家宣布开始国库券〈国债)交易试点。最早从7个城市开始，逐步放开到61个城市。由于各地之间国库券的价格有差异，钢广工人杨怀定秤职全仓进行僚利交易。他在价格较低的城市买入，到价格较高的城市卖出，来回不息，一时暴富，人称“杨百万”。现在人们已经很难理解

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这个事情了。空肪袋背米，无风险套利的事情，为什么会轮到他来做呢?按照当时的国家规定，国库券易是开放试点了，但那是指定区域内的行为，路地区交易并没有开放。按照当时的《刑法》，不论什么东西，只要是异地贩卖，或者围货居奇，都涉嫌“投机倒把菲”。这个罪名直到1997年才被取消。如果经济学里的理性人和完全信息假设成立，那么投机倒把是无法打击的。因为供给是确定的，需求也是确定的。供给小于需求，价格就一定会上涨，即使不能明涨，也会变相上暗涨。但是在现实情况中，打击投机倒把有利于压制通胀预期，从而降低需求。在2020年新冠肺炎疫情中，和次得到证明。仅供正常使用的口罩可能本来是够用的，可是一旦引发丽民围积，多少口党也不够用了。辜到这种时候，二本辣所20世纪80年代后期，有一种观点认为，炒作金融资产可以分流一部分消费资金，有利于绥解通胀，所以应该鼓励炒股票、炒企业俐券。但是后来发现这也行不通，因为存在“货币约沉”现象。也就是说，当人们观察到资产价格上语时，并不需要从中抽出资金来消费，

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