聪明的投资者出版社(聪明的投资者完整版)

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本文节选自《聪明的投资者出版社》

起市场价格4倍的上升。这一点已被1950年前一些年的公用氏收益的倍数定价，利分配的说吸引力〈见年以来，工F券以个E.B.业企，低股特别的业股的表现充分证明。妈为它们的股利过后会上升，所以对买者其Barret.《公用股利率已业股选择计划》，“《财政时报》，1951年6月)。自1950更多的标准。吃一个突昌支付红660半元。1957年，元、支付红它根本没的例子是苏必略石;利每股为3美元，股票价格卖到235美元。1953年红公司。1948年，这个公司每股收益35.26美元，利减到1美元，而股票价格高到1962年每股收益49.50美支付红利，股价竞达2000美元!当利7.50美元时，这一不寻常的股票市价落到了795美元。就成长型公司的股利政策而论，投资意见很不成型。我们的两个大型公司美[避|话公司关注了如此，公司落空的谣传公司股利证券仅相当了报公司和IBM公司良好的成长性政策仍将投资者和投机者的想法着较大的反应。另一方的情况反映了相E，如实表由1961王它的亦价是当放在第一位，其股票面，IBM公司较少关心现金红互矛盾的观点。电话电报年收益的25倍。虽然市价对于股利率增长利的支付，1960年红利当年高点时股价的0.5%《在两个事例中，股价都进行了分割)。市场对现金股利政策的计这种股票就被称作“收入股”，最初市场价格决定了它的股利率长实行迅速成长战略的股票首种情况下，明显价正形成以下原则，如果最初的重点不是放在成长上，基保留其重要性。在另一戎望的成长率定价，如在下一个10年，其先现金股利率多少会被排除在计算之外。上态。在这样慢增长速度。这样的情况下，要认定成长性变。另

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外还存在着某些似是而非的东股情况下，股东对繁荣的关心较少些的阐述可以适当地拱述目前的倾向，但它绝不是对所有普通股的唯，于喜已与且在大多数情况下都不是唯率、增加红利的大望值越大。我2/3)，要人么保订受低股利支付的影响。这样况下，低股利支付明显是使股票平均市场价格低于价值的原骚。们种音妾的保记的政策常常的。实际上，许多公司处在成长和非成长型企业的中间状忆素的重要性是困难的，并且市场的观点每年都会改西，如要求企业为了更多地支付给股东现金红利而放，对在过去越繁荣的公司，提高股利此相信，股东应该要求他们的管理者，要么文付正常的股利《常规为低分配不降低股票的市场价格，-LA比如有与自通常在公认的成长型公司中能够做到，但在许多其羽，这里股东完全有权发小元于收益相适应的价格，而不他情让>使公司的负担加重，因为它们的财务地位相当虚弱，它们需要所时，没而，有时过的说明。的企,而得益。[利与股解股票或大部分的收益〈加上折旧费)来偿还债务，了多少股东能对它说什么，除非是批讨相对不繁荣的公司以宣布扩展业务的理而上是不合逻辑的。在股东接受管理者失职，将公司了关方案前，管理者应该作出就过去的纪录而言，没有理由相信，所票利并葬、一站红利〈流行的说法)和股票利润的实质性于抑了股利率。我感到，这样者会通过把他们的钱投在一个业绩平弥补它们的流动资本。发生这种情况陷入如此财务困境。然一种政策完整的解释和令人信服区YY区别是重要的。后者涉。在于投资形成的特另格可能会月六合适的股票红被型的情况下，一家公司发行两到三次股票，新股票与过去特定时其的是给股票建立较低的市场价格，这样[利的技术来堆价值来改

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变，这不影响账户盘余。收益无关，它的吸纳更多新老股东。股票的分配，可以通过所谓股票红资本账户盘余金额的转移，或通过标;[利是投资到企业，停留在近几年短基近似的价值来评价这样户。因此，典型股票红股票红利从收益中支付效果完全是一样的现金红利愉纽约说的股票[利的的现的。但是，一种纯粹的股票纪股票优先认购权，这对了支付给股东的一种有形的凭证台账户上《不超过前两年)。将相当数量这样少的，大多数情况下不多于与以出售[利有AR二红利?数量是相当金数量，要的有利税率。或明确收益的代表物，现已实行在宣布的时间以的价值从熏余账户转移到资本账F5%。在本质上，这类同量价值的追加股价相比较，给股东带较低的市场价实行，它涉及它们已经来的印，同等数量另一方业公司几乎是标疹公用券交易所已确定了25%%的比率，作为股票分配和股票纪的做法。[利之间的区别线。分配25%%或更多的利润，企业不需要通过从春余账户转移它们的市场价值到资本账户来完成。例如宣布一个无关了乱。某些公司，特别是银行，仍然遵循宣布他们所喜欢的各最近收益的10%的比率。这种情况在金融界留下了令人不丛快的混坚定地>、世攻拥护政策下，股票纪一种政策，覆盖所少数其他公司执行村所有类型的股票是一纸碎片，不过[利被定期丰投资葬、一关现金和股票红利支付的分类的、何种类股票红[利的传统惯例，中清晰的政策。在这样一和地资本化，或者收益的收益，它现了红利，似乎都受到大多数学院专家的反对。他信它们给予股东的不像从前那样可/)的一个指定的部分被再被普里元公司、政府劳动保险基金，j，而是无价值的，投资到企业。这本可能]坚持股票红利只且鹤下了不必要

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