聪明的投资者内容总结(聪明的投资者格雷厄姆正版)

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本文节选自《聪明的投资者内容总结》

风险相结合的旧包容不再然而，投资者。、__适合了为高质量的股票支付太高价格的风险证券购买者通常所看临的主要风险。人性是一致的。在于它们具商业条件下购买劣质股。购买者往几年中，债券和全稍高的收入全二AS当确实有的话不是几年的观察告诉我们，投资者的主要损失来自将现在的氏等级优报或靠不住但和口这是常的高利润的实力，不知名公司好收益等同于收益能了利的且假设繁荣与安而价值的价格售了予公众，先股能够以接近票吸引力的转换权。的普通股可以根据各红利的范目率的指示器，那么它从的价格得到的，而信人大疝的价格下书降。F何容许的其自必须通过几年来检验，包括低于正当视界内充满乌云时限》这些说E券都不按远高于能提供]的收益一般同样是正确投资者无法充满信心地投资于成长股的原理收益率的依赖大于过去所示的平购买者对预其六没|可一个真了罗他的安全边际。投资理尽。日可，的指像在普通投资中发现的可靠的安一个与所支付的价格相联系的满成长股方案的危险恰恰在这里。对于受将来收益的保守型方案的保护《慎重投资的基本规则是，所有格将不会与过去的操作不同时，论没意的边际。首定是错误的，至少在的与安全边际的原理相常商业的周期。的。因而得昌期待最困境。合理的安全边际。利息费/如果普通股适合于作为收益上，大多数良好的投资是以良好经常在此之后不久就会攻终恢复原状〈尽管在的安全边际使他摆脱而且9基于陪三年非了人形投资的价格进行浮动。和优先股出1现，注定要忍受的情况下它的对应，的与其相反。成长股的均值。这些基他用望奉代过去的记录以计算解释为什么精心地估计将来收益还不如仅仅记录过去有实上，证券分析正越来越多地对将地评价。来进行适当更多成长股的方案可以提估全

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边际，假设对将来的计算是保守的，如此优惠的证券，市场有其显示了的估计，当它们所保留的陈述方问题依赖于所支付的价格。如果在某一价格安全边际就小，AN年茶一个还高的价格，安全边际成长股的平均市场水3这个范围书太高，不能为购买者提内分散购买的简单技术。特殊的预见面是错误的)。安全边际就不存在了。了供一个适合的和判断将是需要的，可以避免将这些证券作为通常的市场水:“所固>我们将其应)j于低估了价值或议价楚。这里，我们定义日边际。承担错误计算或比一种价格与另一种价格平均运气更坏的结果是的风险。全边际大的话，那么在某一个更高的价格安像我们假设的，如果大多数安全边际，那么就很难找到在以使得聪明的个人选择的证券范国时，安全边际的，多下的本适的。价的价值的顺差，习议价证券的购买者往强想就非常清就是安全往将其注意力放在投资能力方面，以承受不利的进展。在大多数情况下，他实际上不热心于公司的前程。的确，如果公司前程确实不好，那么投资者宁可避开这些证券，而无论它们的价格多情中得到。对其而言，么低。但是，低估价值证券的范围可从许多相关将来既不会明显有前关于多样化原则前途也不会明显无前途。如果这些说率有一点下降，也不会阻止投资显示满意的结果。安全边际将适用于的也许是大多数E券通过议价而购买，那么即使收益其特的意图。安全边际概念与多样化原则之间有紧密的逻辑关系，一个与另一个互相关联。即使具有投资者喜欢的安全边际，一个单独的证券也可能操作得很坏，实际上证明了这一点。在这个过程中，多样化伴以看到这个过程是丰富形的。如果个人对于一个数多样化是防生型投资所采用的一项原则。tl到过守恒羽为这个边际仅能证他获利的机会比损失的机会更多

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，而不保证损失是不可能的。但是，随着委托数的增加，利润总和将会超过损失总和是肯定的。这也是构成保险公司经营保险的简单基础。随着它。通过观察计算出来的轨迹线，可的收益，但他损失的机会是33:1，这时他有一个“负安全边际”。是电春的。他押的数越多，以获利结束的机会就越少。1美元，当他赢利时获得31美元在这种情况下，多样化如果他在每一个数上“〔〈和包括0和00)固定押1美元，那么在每一轮他也许将损失2美元。但假设赢利时获得35美元，而不是31美元，那么他将有一个小的但重要的安全边际。越多，并且只需简单地在每一个数上押1美元，那么他在每一轮句，给出的两个例子实际上描述了游戏者和一个区别投资与投机的若于标准就普遍接受的意义来说，投资没有靠的差别。我认为这种怀疑态度是不必要的和有羽而，他押的数越多，他获利的机会裔肯定赢得2美元〈顺便说一具有0和00的轮愉业主的各自的地位)。的定义，尽管:当权力按他们喜欢的那局害的。它之所以有以助于区别投资操作与投机操作。可能大多数投机者认为，当取得机会时法中可能对安全边际提出要求。第一个人都觉得下于大众的技巧，或他的顾问和系统是值得依赖的。，就有了对他们时间对他的购买是但是这种观点是不可信的。他们基于主观判断，而没有得到任何有利的根据或任何确定线索样将其定义得非常优美。他们中的许多人怀疑在投资和投机的概念之间有任何实际的和可害，在于它为许多乐于在证券市场寻找投机刺激的人提供了勇气。我建议，安全边际概念可被用来作为试金石，了条的差额，因而在其做利的，或他的技巧优论的支持。乓和作搞，一个根据他的股票正在上升或下降的观点而下赌注的人，在任何有价值的意义上，是否可以说成是

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