辜朝明的《大衰退》 豆瓣(大衰退年代辜朝明在线阅读)

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本文节选自《大衰退：宏观经济学的圣杯》电子版：

无论哪个国家企业的CEO，在企业运营状况良好，却面临资产负债表困境时，都会不约而同地做出一个决定:利用手头的现有资金来偿还债务。但是，当许多企业同时开始这样的尝试时，就会把经济推入资产负债表衰退之中,在现实中，这种形式的衰退与之前发生的全国性资产泡诛一样都非常罕见。当时欧洲中央银行(EuropeanCentralBank，ECB)为了应对经济下滑，决定将利率调至第二人从而引发了法场却依然低迷，房价无视自国、西班牙，以及爱尔兰等国的房地产泡沫。但是德国的房地产市j纪录的低利率，仍旧一路下跌。在欧元区内其他国家的货币供应量显著增长时，唯独德国增长缓

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慢(如图1-11所示)，所有这些现象都表明，德国经历的是一场资产负债表误退。200180160140120802000年第一季度=100，三个月平均变动1999”20002001200220032004.200520062007注，对德国M,的不连贯进行了调整。资料来源:欧洲中央银行，德意志联邦银行。1-11德国的货币供应量增长低于其他欧元国家60第一章“日本经济衷退这就说明，这种类型的经济衰退有可能在资产价格裔溃后的任何国家出现。事实上，下一个可能发生资产负债表衰退的国家就是美国，而现在，它的房地产泡沫刚刚破灭。这里的重点是:这些经济衰退与文

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化差异毫无关系。全国性的资产价格朋溃以及企业资产负债表因此受到的破坏，才是引发长期经济衰退的非魁祸首。注释1.援引自当时的美国联邦储备委员会主席格林斯潘2003年5月21日在国会联合经济委员会上的证词。详细内容请参阅“Q&ATran-scriptVIIIT”，彭博社(2003)克鲁格螺(1998)，第172页带朝明(1998)麦考利和塞斯详细内容请参阅穆迪公司的官方网站:www.moodys，com戈德史密斯(1962)，第112页日本金融情报中央委员会(2006)如果公众手中不持有现金的话则正好为10.在德国，开泡沫被称为电信泡沫Do601

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