大衰退辜朝明读后感(《大衰退》作者辜朝明坦言)

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本文节选自《大衰退：宏观经济学的圣杯》电子版：

然而，传统经济学的理论体系中却从来没有资产负债表衰退这个概念。所以，几乎所有关于大靖条的研究都立足于将问题归咎于资金供给方或者放贷方这一前提。例如伯南克(2000)曾明确宣称，正是因为美联储没能注入足够的流动性造成的金融冲击导致现实经济中的各种问题进一步恶化。但是，如果我们的假设前提是借贷方行为转变导致了大薄条发生的话，那么我们就会得到一个完全不同的结论。银行危机本身无法解释储蓄的减少在第一章中曾经提到，假如没有日本政府所实行的广泛财政刺激政策，日本的货币供应量或许已经减少了37%以上。一些读者也许会回忆起，在1929~1933年，美国的货币供应量减少了33%。因此可以说，日本过去15年的货币变化与美国70年前所发生过的情形惊人相似。到底是什么原因导致了美国的货币供应量减少33%?作为货币供应量关键构成部分的银行储蓄在大萍条的最初四年间减少了30%，也

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就是177亿美元。弗里德最和施瓦获(AnnaSchwartz，1963)将银行储蕾减少的原因归咎于银行挤兑及银行倒闭导致无数美国人的存款被一扫而光。如果考虑到在那4年间，有将近!1万家美国银行关门倒闭，那么他们的这种观点成为这个问题的标准答案就不足为表于ce果真如此的话，就可以下结论说:假如当时美联储能够提供更多的流动性，那么造成货币供应量下降的这场银行危机，甚至整个大萧条都完全能够得以避免。换句话说，最大的问题就在于:在此期间，尤其是从1929~1931年，美联储向美国金融系统供给的准备金几乎没有任何增加。但是，如果从资产负债表衰退的角度仔细研120第三章”美国大蒲条就是一场资产负债表衰退究当时的数据，那么，对于美国的货币供给为何减少这个问题就将找到完全不同的解释。首先，美国联邦储备委员会理事会1976年推测:在整个大萧条期间，由于银行倒闭造成的个人

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存款实际损失只有14亿美元。此外，在1929年12月~1933年12月，由于对银行状况不断恶化的担忧而围积在个人手中的货币仅为12亿美元(图3-2中C线)。而这两笔金额的总和一一26亿美元只能解释这段期间177亿美元储蘑减少总额的15%，其余85%的储蓄减少额必然另有原因，而非来自银行倒闭和货币的民间围积。加百万再S000银行系统以外的现金(C)4000300020001000252622829303132334资料来源:美国联邦储备银行理事会(1976)Vol.1，第18页、138~147页。图3-2”1929年之后美联储贷款减少(101个主要城市的会员银行的资产和负债)外然，如果是银行系统以外现金的增加导致了银行准备金的相应减少，那么货币创造乘数也会随之产生相反作用，造成银行放贷和储蓄按照前面提到的12亿美元的相应乘数而减少。数据表明,在127

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