熟经济香帅读后感(变量4熟经济)

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本文节选自《香帅熟经济》电子版：

1n(L二7)其中，内在价值V，居于内在价值，那么次明资在价值，那说明资产有足r为贴现率，D为目由现金流/票电/房租。如果能够计算出5么融可以直接比较V和价格的大小一一如果价格远远高产存在泡沫风险;反之，如有果价格远小于内够的安全边际，是理想的价值投资对象。问题是，在大多数情况下，我们很难准确计算“未来自由现金也没法准确计算出贴现率。贴现率取决于无风险利率的选择以及风险资产定价模型的选择，自由现金流的估算则取决于对企业经营效率、增长的估计。对于个股来说，这种估计的偏差会很大。流”，在股从率，票的估值上，我们宁要模糊的正确，也不要精确的错误。所以，相对估值的PE《市剧率)体系就成了最常用的估值选择。所谓市场价格和人熏利水平，要多情况下《如企业熏利增速、产品等均相同)，市盘率越低，表示回本时间越快，期好，会有更多人买入，为决策参考而不是决策依据。更司已经公布的历史数据。就是每股价格/每股收益。这个数值的意思是，“按照现在的市少年才可以收回成”一一一方面，在同等投资的收益越高，但另一方面，如果市场对一个股票的预股价上升，提高市盈率。所以市乔率只能作要的是，计算市盘率使用的都是公我们都明白，历史数据不完全代表现在和未来，而买股票买的是企业的未来经营状况和成长性。所以，选用PEG估值""s，对于企业快速成长、盈利模式逐渐清晰的行业，可以直接即市盈率相对甩利增长比率估值法，也就是用公司的市鼻率除以公司未来3一5年的每股收益复合增长率"?。比如一只股票当前的市熏率为20倍，么这只股票的PEG就是1。按照投资大师役

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得*林奇的说法，任何一家公司股票如果定价合20%，寺其未来5年的预期每股收益复合增长率为的话，市愉率就会与收益增长率相等妇PEG=1。PEG大于1，也就是市僵率高于收益复合增长率，表明股票价值被高估，PEG小于1，也价值被低估。比如贯州订合，它当前的市熏率为46左右，假设未来3一5年平均每年它的恒利都在20%左右，它的PEG也在2以上。这个数值对于一只蓝筹股来说已经很股价偏高的原因。一般来次，位于生命等行业，用PEG来估值就已经够了-“PEG为1”可以作为佑值的镭，就是市盘率低于收益复合增长率，表明股票高了，这也正是市场上很多人都说茅台目前司期中后段的行业，比如地产、家电、化工般来说，偏离10%以内都可以算作处在合理水平，但是如果远远超过10%，可能就需要小心了。但是，像半导体、新能源、创新药这些处于成长阶段早期的行业，我们会发现其PEG经稼远远大于1。但也很难说这些成长性的行业都存在泡沫。更何况，这些行业中还有很多公司在亏损，压根儿束没法计算PE和PEGo这就需要一套新的估值方法。六直合作民作生从利模式还不太清晰的企业，通常的方法是用两步法进行估值:>假定企业在3年、5年或者10年后达到成熟期，估算其利润;第一步按估算的利润用PEG给予合理估值。2021年7月30日，动力电池的全球老大字德时代创下582元的股价新高，市场都戏读地称A股从“茅时代”转入“宁时代”。8月初，有券商分析师给出了了德时代2060年储能业务的营收中枢1714亿元、储能业务板块市值4285亿元的论断40，引发巨大的争议一一用对

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40年之后的天胆猫测来作估信伪，这种估算本身意广可和都不大。从历史来看，很少有科技公司可以在那么长的时间里一直保持竞争优势。而2060年主流的电池技术会是什么样子，在2021年，连最顶尖的科学家也很难给出确定的答ER持有3一5年的，就算是有耐心的中长期投资者了。现在我们不妨脚踏实地，用两步法给宁德时代“和定个锚?”。首先，估算宁德时代在5年后的利润。中国政府对电动车行业有规划:2025年要求电动车有20%的渗透率。按照2021年汽车市场规模佑算，2025年全国汽车销售总量约为3500万辆，所以电动车应该是3500万辆x20%=700万辆。有乐观的投资者已经估到了800万辆，我们也不妨采用乐观的估法。通常认为中国电动汽车占据全球市场的一半，那么2025年全球就是1600万辆电动汽车。平均单台电动汽车弄电量是60度电，那么总的用电量就是1600万X0.6=960吉瓦时。行业的情况有了个大概的数字，接下来看回宁德时代。宁德时代在全球动力电池市场的占有率，从2016年的16%，提升到2021年〈前4个月)的32%。假设后面保持这样的提升态势，到2025年，宁德时代的市场占有率将提升到50%，那么2025年宁德时代的出货量就是960x50%=480吉瓦时。按每吉瓦时8000万元利润计算，就是ee由油。接下来我们假设宁德时代在2025年已经逐渐到了成熟期，PEG应该接近于1。然后再假设2025年开始，宁德时代能以30%的年增长率继续增长数年，那么我们可以用PEG=PE/30=1计算出“合理市鼻率”等于30

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