唐涯熟经济(香帅的熟经济2021)

领500g书库，关注公众号:程叫兽的宝藏 (长按可复制！)

热门下载区==>点此链接进入<<<

本文节选自《香帅熟经济》电子版：

领域，比如在线职业教育培训平台BetterUP.数字银行Current.医疗健康保险公司0scarHealth等。其中，绝大部分企业的成立时间都在2018年前后。我们团队曾经做过一个数据梳理，2000年创立的企业平均需要约13年的时间才能;到“独角兽”级别，2010年创立的平均需要约5年。到2021年，这个时间被缩短到了3年内。2021年3月，成立仅6个月就成为“独角兽”的度假房众筹公司Pacaso刷新了成长最快纪录!26。尺一方面，不悉嫁的头部项目也只肯要头部机构的钱。2021年5月，一篇名为《活在红杉和高领的阴影之下》的文章剧屏，革二线V基金投资经理马源一直跟踪，费了九牛二虎之力谈下投资条款的一个标的，就在和创始人签投资意向书的前一晚，被某头部基金规和了。2021年被头部基金稚和的头部项目不在少数，稍差一点的项目也只想要头部机构的钱。中小基金为了和高领、红杉一起投进去，甚至会像爱马仕配货一样，配点溢价或者答应其他条件，才能被头部项目看上。头部机构追求头部项目，头部项目只要头部机构的钱，这个双螺旋的头部效应将市志向极致的K型分化:项目和资金同时涌入头部投资机构。高领、红杉、易上晖、五源等头部机构超募的同时，大部分中尾部的投资机构既融不到钱，也投不到好项目。事实上，2021年上半年，250家最佳私募机构投了53%的钱。也就是说，市场上超过一半的钱和项目，被紧紧地提在不到10%的机构手中。这进一步加剧了头部机构的超募现象。2021年5月，高领资本新一轮募资结果出炉，募资规模约180亿美元，远超130亿美元的初始目

熟经济时代香帅

标。红杉、易上晖、五源等头部机构募资额也均远超目标额。如条把颈花出去，是这些头部机构此时的最大困扰。假没每个项目平均投1000万美元，这次募集的基金要投1800个案子才能顺利把钱花完。双头部效应产生了“广撤网”和“估值前置”两个市场现象广撒网，是指头部机构不敢赌漏风口、只能广撤钱的理性选择。站在一级市场投资人的角度，追逐泡沫财输了，与看到泡沫不去赌这两者之间，后者漏投标的，才是更严重、更不被原谅的错误。位于创新最前沿的企业，投资热点切换得太快了。比如在创新药赛道上，细胞疗法从CAR-T到CAR-NK，热门靶点从CD20到CD47，药物形式从ADC到PROTAC。再比如在芯片赛道上，芯片架构从MIPS到RISC.V，衬底材料从GaN到SiC，认证标准从AEC-0100到IS026262。面对技术的快速革新，头部机构弹药充足，不容错过任何一个即将被吹开的风口，于是只能在各个细分赛道上广撒钱。钱撤错了，比漏撤了好。磋估值前置，是上市预期神动带来的效应。2019年以来，科创板和创业板注册制逐步实施，二级市疡役呐夭的的退出基记这得豆加畅通，各个祭的的二市预期也变得更强。“管它商业模式好不好，赚不赚钱，反正后面能上市”，是一级市场投资人赌性更强，手笔更大。更闪线的最佳理由。“好项目的估值今年都涨了50%以上了。”某芯片一级投资人抱怨道。“我们现在投的早期医疗项目，原本正常的估人应该在两三亿，现在普遍开价都超五亿了。”这是某医疗赛道一级投资人的无条。而一些真正的好标的，光出钱还不够，还要靠关系抢，靠实力抢，靠协同和力抢。反过

熟经济电子版pdf

来，这两个现象又进一步加强了双头部效应，市场的“KK型分化”越来越趋向极致。创新和收益，同时死在拥挤的赛道里这种极致分化并非福音。一种可能的后果是，创新和收益，都死在了拥挤的赛道一方面，很多创新可能被埋没。从论上说，头部效应本喘无可厚非。科创企业的死亡率是极高的，能穿越[轮融资死亡哑谷的初创企业不到2%。资本的选择下，优胜劣汰，强者跑得更快一点，弱者死得更快一点，本身也是效率提高的表现。问题是，双头部效应趋向极致，中尾部的机构子弹更少，更多的初创企业被放弃，小项目跑出来的机会承更少了。2021年的字节跳动拥有拌音、今日头条、西瓜视频等火爆App，不会有人质疑这是不是一家值得投资的公司。但在字节跳动最初融资的时候，没有人看好这家企业。张一鸣一个月要见30多位投资人，兽因为说话太多而失声。如果在2012年，不被行业看好的字节跳动没有梧到海纳亚洲基金和独立天使投资人刘峻，2021年的一切也就无从谈起了。但是双头部效应下，只要不符合头部审美，中尾部项目非常容易被放弃，基鱼根本进信个了“和币投项目池”，权笠到它们的“海纳亚洲”和“刘峻”，越来越只自陛贡靠命运垂青。男一方面，投资人的收益也更低。双头部效应成束了一级市场的富机器:头部机构的大钱奶逐头部项目，引起其他站金跟风妃逐，传代几约，。2021年，任何一个细分赛道上，但凡稍微优质的标的，是声下二汪科让故人多从加估值都被夸张地前置。等到了二级市场上，它们才显给而破发仅仅是冰山一角。深人外到作间条细分赛道上，即便是优质的资产，价格也被迅速抬，各个轮次投资人的收益都迅速

唐涯熟经济

综上：香帅的熟经济2021值得推荐阅读