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然的因果关系。市场在一段时间里与你的看法不同，或者许多人的观点与你的不同，并不意味着你的观点是错误的。独立判断意味着对市场保持冷静的思考，不要轻易妥协。很多时候，妥协会产生一个坡”，你从“坡”上慢慢下来，刚开始没有感党，但下得越多速度越快，等你意识到的时候，往往已经很难改变了。独立性就是不育目，不轻易受别人观点的影响，充分考虑各种可能性后，基于严谨的逻辑独立做出判断。某种程度上，好的投资人应该去找真正正确的“非共识”。这些问题是投资中最难回答的;市场真正有效吗?市场共识是什么所有的公开信息以及这些信息产生的结果都能合理反映在价格中吗?究豆哪些因素已经反映在价格中了，哪些还没有反映?许多创新企业的个值已经很高，而传统企业的估值往往偏低，乐观或者翡观的因素是否在估值层面有了充分甚至过分的反映?我们认为，往往是与众不同的视角，少数的、独立的决策，特别是真正正确的非共识，才有可能带来超越市场的回报，而且市场给你的回报将是呈指数级的。杰夫'由佐斯表达过这样一个观点:“我相信，如果你要创新，必须愿意长时间被误解。你必须采取一个非共识但正确

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的观点，才能战胜竞争对手。”独立思考更加强调不能盲目信任自己的经验，不能有认知上的偶见。许多投资人喜欢复盘，总结过去的得失经验，但习惯用很老旧的经验去解决当前的问题，或者干脆简单机械地套用刚刚积斤的经验去解决新出现的问题，这其实比不积累经验还要可怕。很多人会避免犯相同的错误，但如果只是盲目信从经验，就有可能不断地犯新错误。许多人相信历史会周期往复，但也有人觉得这次会不一样，其实读历史的目的并不是一务永锡地知道该怎么办，而是为了总结出规律，因此我们需要看到事情的多样性、丰富性。每次判断都是革新的，都应该向前看。要把历史当作一种知识储备和情景训练，当作抵御重大风险的压舱石，而不是保你百战百胜的万能药。拒绝投机在投资中，价值投资者要善于把握商业机会，对人人、生意、环境和组织时刻保持跟踪和观察，要下如切如磋、如琢如磨的功夫，就好比粗糙之米，再春则粗粮全去，三春四春则精日绝伦。本杰明'格雷厄姆在《证券分析》中指出，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。他认为:“投资是一种通过认真分析研究，有望保本并能获得满意收益的行为，必须以

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事实和透彻的数量分析作为基础。不满足这些条件的行为被称为投机，投机往往是奇思异想和猜测。”对于投资人来说，信念有时比处境更加重要，你的格局观决定了你的生存环境，也决定了你的投资机会。当你已经十分清楚目己的信仰是什么时，其他所有的事情都是干扰项。拒绝零和游戏，做正和游戏有很多投资人会以任何价格购买任何公司的股票，只要这些公司的股票有上升的趋势，他们会在全市场都讨论某个公司时持仓加入;也有许多投资人会在大多数时间里坚持价值投资，但遇到特别容易赚钱的机会时也会偶尔尝试。华尔街的传奇人物卢西恩:胡伯和尔(LucienO.Hooper)有一句名言:“给我留下深刻印象的，是那些整天很放松的长线投资者，而不是那些短线的、经常换股的投机者。”我一直在思考，价值投资者的最大坚守是什么。得到的答案是:永远坚持做创造价值的事情。价值投资者是求成者，而不是求存者，求成者追求成功，而求存者往往把他人视为威胁。价值投资不是击鼓传花的游戏，不是投资人之间的零和游戏，不应该从同伴手中赚钱，而应通过企业持续不断创造价值来获取收益，共同把蛋糕做大，是正和游戏。

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