【商业银行资产负债管理实践 txt】二头部效应对商业银行

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本文节选自《商业银行资产负债管理实践》

(二) 头部效应对商业银行客户选择的启示

由于商业银行以收取利妃为基本经营方式，并不能分享企业在繁
弯期高速增长的利润，因此头部效应对商业银行的意义不在于行业繁
有时期，而在于宏观经济或行业下行阶段。头部企业由于具备品牌优
势和定价权，所以更能够抵御市场波动，整体信用风险始终保持在较
低水平，是商业银行贷款质量的压舱石。这一经验判断在利润增长低
迷时期更加明显，头部企业的增长回撤最小，走出困境的速度最快。

当前，中国经济己经从高速增长阶段迈入高质量发展阶段，行业
内的存量竞妇 加轩，行业龙头的人会加明显，基更
吃，输者被快速淘汰的格局。由于经济增速进入下行通道，多数行业
的生存空间收窗，非头部企业信用风险增加。基于对资本市场的观
穴，甚至发现经济下行期行业内居于第二、第三的头部企业的股票佑
值与排名第一的龙头企业的估值差距明显拉大，这正是市场对于绝对
头部企业更能够抗风险的预期体现。在此背景下，稳健的商业银行更
倾向于把资产负债资源聚焦头部企业，或以头部企业为核心在产业链
上扩展中小微企业、民营企业的资产业务。聚焦头部企业及其供应链
上下游，并围绕头部企业开拓综合化金融服务，始终是商业银行审慎
经营的基石。

(三) 聚焦头部企业并非一劳永逸之策

在利率下行周期，头部企业的融资成本下行更快， 请计人人 肥
的迹象也最明显。由于商业银行普遍是审慎经营风格，通党在经济
利率下行周期中用过多的资金去追逐有限的头部优质客户， 时由弛
在贷亚定价谈判中更加弱势。同时，由于负债端成本了刚性，商业银行
的贷款定价并不能随着债券等市场利率快速、大幅下行《见图1-
10) ，所以头部优质企业更倾向于发俩而不是贷款 在此背景下，单
纯依赖发放贷称、比拼贷款利率误低等传统竞争策略将收效甚微。商
业银行只有缀焦大型客户的多元需求，投商 了角色灵活切换，积极可

过入资本市场并最终提升客户综合回报水平，才是新环境下云焦头部企
业的守正出奇之道。然而，在这一转型过程中如何避免趋易避难的传
统惯性，直面金融市场，提升个性化金融服务深度，对国内多数商业
银行来说依然道阻且长，需要修炼内功。

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一一1年期LPR ，----AAA+企业中短期融资工具: 1年期
图1-10 最优质客户的融资利率: 贷款对比发债
数据来源: Wind。
[1L]2017年以来商业银行净上差拐点清后于名义GDP拐点不止一年，主要由于表外融资收

习表内形成对净姑差的额外支撑。

缩、资产需求

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