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[定价权1起于到于本全二生苇102通速度的减缓。成交量低实际上是两方面的反映，既反映了很多人不愿意卖出，也反映了没有人愿意买入，和否则股价就要涨上去了，但是很多人思考的时候就是这样的一厌情愿。对于这样的主观因素，我们不应当忽视西方的主观价值论的影响，价值的高低不再是必要劳动时间的客观决定，而是主观上愿意买卖的统计曲线一一供给曲线和需求曲线的均衡，对于主观价值论，人们买入支付货币的动因就是认为赚取了便宜，在股市购买股票就更是为了赚钱而不是看中股票的使用价值，没有便宜赚是不会买入的，这样的交易背景就使货币每一次过手都是要赢利或者有强烈的到利预期的，这样的交易背景和主观价值论环境下，成交量的活跃表明人们对于价值的主观认识在不断提高，西方经济学的基础也在于此，包括西方经济学的公式来源，认识经济事物的本质也需要有哲学的高度。因此，在股市当中,成交量实际上是直接决定股市的总市值的，也直接影响每一只股票的价值，这是一条统计规律，对于越大越完善的市场，统计规律所能够起到的作用和准确性也越好，我们认识股市的牛熊的关键也就不再是股市的价格指数，而是股市的一段时间内的平均成交量水平。突然的短线成交量的放大可能是因为恐慌和政策影响所造成的波动，长期的成交量趋势肯定是有内在的规律性影响。股市要发生牛熊的根本性转变，一定是成交量发生根本性的变化。对于成交量萎缩，即使是大盘指数上涨，也一定是到了顶部;成交量

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持续放大，即使是股价还没有动，也必然是一个底部的形成没有成交量的上涨必然是一个短线的反弹;放量下跌的资金恐慌出逃却可能是诱空的最后一跌。因此对于股市的短线走势可以看指数的天线，长期的牛熊对于市值的支撑就要有成交量所带来的货币理论模型的规律性影响，股市的成交量与股市的长期走势是一个客观规律所决定的必然。第3节从美债收益率低于美联储看金融定价权从2008年金融危机以来,标准普尔在2011年8月5日将美国主权信用评级第二章流动性与定价权下调至“AA+”，并指出美国的信用可信和度有所下降，尽管如此，美国国债价格仍逆市大幅上涨，到8月10日，其二年期国债最低收益率竟然达到了0.169%，这个利率是大幅度低于美联储的0.25%的利率的。到2014年年初，美国国债的收益率两年期的是0.31%~0.35%，一年期的是0.11%~0.12%，三个月的是0.02%~0.06%，六个月的是0.07%~0.10%。在这个幅度下美国国债的一年内短期收益率竟然还赶不上美联储的利率，那么人们为什么不存钱而是要买人国债呢?美国国债的收益率低于美联储的利率已经两年多了，这样的利率差的长期存在，就是金融定价权的体现，利率本身就是金融价格，美债的收益率就是金融资产的价格，美联储利率则反映货币作为资本的资本价格。对美国评级下调美债反而上涨的问题，各种意见议论纷纷，莫囊一是，而上且有人还在指责人民银行为什么要拿着那么多

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的美国国债，但国债涨了他们都旺品了，没有人分析过为什么美债会在评级下调、美国偿债信用下跌的时候还会暴涨!对此笔者在《信用战》一书当中做过详尽的分析，主要原因就是风险问题。美国的银行是会破产的，美债评级下调，美国金融系统的风险更大，银行会破产，银行破产对于大资金来说，由于存款保险制度和清偿方式使得大资金风险杠杆性放大，虽然美债风险增加，但你拿着美债，相对于金融体系的风险反而是相对减少的，因此人们为了避险会购买美债。基于我们对现代央行体系的了解，可以认为在央行的存款是没有风险的，因为央行是有印钞权的，总可以发行货币支付你在央行的存款，因此央行存款的0.25多利率是绝对的无风险利率，国债风险再低毕竟也是有风险存在的，为什么不在美联储存款呢?对美国国债评级下调的初期，会有慌慌，因此各路资金都购买美债是可以理解的，因为不是所有的资金持有者都是美国金融机构，它们没有权利在美联储存款占有利息，所以会出现风险因素决定的情况。但随着时间的推移，美联储的0.25%和市场的0.12%利率存在一倍利盖。如此的利差在西方的金融机构是可以进行套利的,西方有对冲基金专门干这个事情，各个银行也可以干这样的事情，但我们看到，在危机以后，这样的利差维持了好几年，而本来套利模式下是不会让这样的利差长时间存在的，那么是什么导致了利差的长期存在呢?对这个利差的存在，有人分析认为是由于美联储取消给超额准备金支付利103

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