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企业，软件企业更易于建造护城河。这不仅仅是数字上的问题一一硬件企业本身就更侧重于资本密集，这两大类产品的使用方式是造成这种差异的直接原因。一种软件通稼要和其他软件结合在一起才能发挥作用，而这种结合就锁定了客户，更增加了窗户的转换成本。硬件的采用则更依赖于通用的行业标准，而且硬件的升级也不需要费什么事。当然，也有不少例外情况，比如说思科这样的硬件公司，它直接把软件内艇到自己的硬件产品中，这就相当于人为创造了转换成本。电信业经历了前几年波涛测涌的巨变之后，居然还有2/3的企业仍然拥有护城河，这似乎有点出人意料，不

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过，这种现象上只有一种解释:在晨星研究的电信公司中，一半以上属于外国公司，这些公司所在国家的管制均比美国宽松。总之，要么有一个有利的宏观大环境，要么需要一个不被竞争对手注意的夹缝市场〈比如说美国乡村地区的货运商)，否则我们就不可能在电信业中找到真正的护城河。但如果你想寻找一家拥有竞争优势的电信公司，我奉劝你最好还是把目光放到国外。虽然有些媒体企业近来颇有四面楚歌之势，但整个行业依然是投资者狩猎优质企业的乐园。例如迪斯尼和时代华纳，它们控制着大量近乎于独有的内容一一这些资源的开发成本令一般企业望而却步，但

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