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本文节选自《大钱细思 云盘》电子版:
Cs价值投资者和有能力控制自己行为的投资者应该减少当时的黄金持有动因斯;作为投资者的经济学家当我得知贞恩斯不仅是宏观经济学的创始人,也是一位杰出的投资者时,我很希望他能够成为一位将经济学应夭独时间的推移,动因斯的投资方法不断演变,投资成果也不尽相同。凯恩斯最初作为投机者台了他的职业生涯。他交易外汇,通常买进美元,赤出像德国马克这样的欧洲货币。1919年,贞恩斯号了《和平的经济后果》一书,旨在表达德车与的后宁。第一一次划界大战的赔款,这会迫使其经济衰退有可能造成更严终贞罗斯预测的事情发生了。于经济一团糟且难以支付赔款,德国在1923年陷入了极度通货膨胀,而德国马克彻底骨溃。如果凯恩斯在那之前一直做空,那么他将获得巨大收益。1920年5月,德国马殉停止下跌并开始反弹,凯罗斯持有空单,并且加]杠杆,这次反弹将凯恩斯清理出了市场,还使其债台高筑。当再次有钱《〈《别人的)参与交易时,凯恩斯回到了大宗商品市场。这
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次蕊归,他的优势明显:他有关于交易标的的大量历史妆据,在那个年代不是每个人都有这样的数据,并且他与当时政府相关政策制定者保持着密切的联系。但他在大宗商品交易方面的总体业绩仍然好坏参半,尤其是算上在大靖条开始时的几次毁灭性损失。除了个人账户,凯恩斯还开始管理剑桥大学国王学院的基金。在开始几年,他利用人泊和货市分析的方式来识定股票、债券和现金之间的投资。用现在的术语来说,凯恩斯用自上而下的方式进行资产配置,并且使用其他因子实现了在趋势中的来回切换。但从累计收益来看,他在20世纪20年代的收益是落后于更国整体市场的〈见图7-1)。1]400刁12001000800600刁400]咒把期的不同阶段,我们可以利益。”他也观察到:和利息的损失,投资者需要了-emmr[于于:一一英国市场#才辽:寺-<全目尖人斯在给国下王学院的写道:投资报告股票组合创造环意味全能从中赚取利润。“信贷的宏观经济学家,有特殊的渠全实现有
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