文明资本与投资目录的关系(文明资本与投资 丁昶著)

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本文节选自《文明资本与投资目录的关系》

腹衣受政1998年，上证指数下跌3.97%。经济和周边市场的惊涛骇当。1997年，后，金融危机席卷亚洲，俄罗斯国基本面与东南亚}假如港币可以贬值，导撑。因此，虽然香港月，人恒生指数仍然近卑在此期|pg么以;>ED恨腰斩。在这个温泰铁开始债违约，港的计定币得巷币计价的股票价格多少可忆特区政府直接入市，强力和干预，但是至1998年8国压力更其于香港。一方面，当年A股的整体市盘率却而且庄家横行，和入，后果不雯设庄家这个概念指一个人或者资金团，他们控琐然后再通过左手倒右手，就可天或几天，股价将会以随意控肯己经远离A股市场很多年了。当年所?1了上市公司去猜这个认，就像财场中的押大小一样。庄家如采操纵得走势如图4:巧煞，僻压洲驮可以符名了，结果也是非常惨烈的。2003年德隆系朋盘贬值。进入全球股市和跌。在当年的全球主要

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市场中，承压最大的是;也区高度关联，但是港股。避，A股的走势虽波澜不怀，可是监管层却早已忧心刷刷，家已经承诡人民币不风值;天0人散户沉迷其中。尺一和的数字背后，却是宏观1998年之港的经济得到一些支方四?旦外资大鳄破门而日名大多数的流通j股价的涨跌。上涨还是下跌，就成了庄家设置的确，那么可旦二很信。可是，他们做庄蕴胃的庄家，一旦息是股份，和水来一而散户则电玩看合金投资25.00，20.00，15.00，10.00，5.00;97.1298.0899.0499.1200.0801.0401.1202.0803.0403.1204.0897.0898.0498.1299.0800.0400.1201.0802.0402.1203.0804.0404.12图4德隆系操纵的合金投资走势图就在这样的时代背景下，“老十

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家”公莫基金管理公司问世了。此时的基金可谓临危受命，它们的使命有两条;一方面，要为市场引入新的投资风格，证明不坐庄也可以赚钱，进而提高市场定价效率;另一方面，也要教育投资者，证明分散投资、长期投资胜于短炒，进而改变投资者的风险偏好。基于这两点考虑，1998一2001年，新发的基金大都具有两个特点:一是规模特别大，不是20亿元就是30亿元。这个规模即使放到20年后来看，也算是相当可观了。而且1998年中国的GDP还不到2020年的10%，M2“〈广义货币供应量)货币供应量还不到2020年的5%。所以当年的30亿可比今天的30亿分量重多了。二是长期封闭，封闭期统一为15年。这个设计相当考验投资者的耐心。后来，许多1998年以前发行的像淄博基金那样的“老基金”，也都改制成了这样超大规模、长期封财的“新基金”。

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