文明资本与投资丁昶电子版(文明 资本与投资)

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折扣率的问题。只要在市价上打一个足够大的折扣，能够歼关偶尔踩雷的风险，那么接盘大宗交易就总是有利可图的。历史上第一个靠做大宗交易扬名立万的人叫迈元尔。斯坦哈特。他是对冲基金历史上一位划时代的风云人物，也是《福布斯》亿万富各榜上的种客。其实无论是在美股还是A股，做大宗交易都是一项相当繁宁的业务，只不过它的圈子一般比较封困，不为外人所知。原因有是大宗交易很依赖个人信誉。比如说，有人要出50万股，我根据近期盘面判断，95折拿下可以赢利。结果成交后发现，他其实不只找了我1个下家，而是找了4个下家，每家出50万股。那么明天就会有200万股夺路而逃，这一单基本束亏定了。所以在大宗交易这个赛道上，谁做得早，谁做得大，谁的信誉高，人脉好，谁就能处于优势地位，谁就能赚钱。1964一1981年，道琼斯指数17年总计上涨幅度为零，费物价涨幅每年都在两位数上下，17年总计差不多200%。这17年间股票指数虽然持平，但是购买力却损失了三分之场隐形的大能市。不过这场能市倒是为一位传奇基金经打下了一个坚实的基础。而同

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期的消也下古训，。这是一的职业生涯1976年，富达投资集团旗下的卖提伦基金与埃赛克斯基金后者是一个反向的“传奇”。它从1亿美元开始投资，一直亏到只剩下1200万美元，积累了整整5000万美元的税盾。A股没有税慎的概念。它是什么意思呢?原来在美国炒股票，人盘利部分需要缴纳资本利得税。符合一定条件的历史亏损可以拿来与近期的熏利抵销，免于缴税。这样的历史亏损束像盾牌一样可以抵御税收的进攻，所以条磋尔为税慎。1977年，彼得。林奇被任命为麦哲伦基金的基金经理。此时基金净值1800万美元，税夺5000万美元。更妙的是，能市尾端的客户犹如惊号之乌，一见回血就赎回。所以到1981年，麦哲伦基金的单位净人增长了300%，但是净值金额却仍然只有5000万美元。此时税夺已经差不多消耗完毕了，考哲伦基金便转问外部资金开放。对公公基金行业来说，富达投资集团开创了一种新的经营模式:以大公司的投研平台，文持一个小规模甚至是迷你型的基金，并且配给最优惠的税收条件，先在封闭期内创下荆人业绩，然后转开放。此外，富达投资集

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团还推出了另一项业内领先的功能，即允许投资者在本公司旗下各只基金内互转份额。这样一来，即使投资者想要锁定利润，也不必赎回基金，只要把份额从股票型基金转入债券型基金就可以了。肥水不流外人田。对投资经理个人来说，役得。林奇也开创了一种新的投资方法:分散投资于大量股票，保持对各种消息敏感，见好就收，高换手，不在乎卖出后买回再卖出。彼得。林奇的这种操作方法特别适合能末牛初不断迎来增量资金入市的阶段，因为新入场资金的操作习惯正是听消轧，炒题材，买入五花八门的热门股票。如果新增资金越来越多，那么它就会逐渐成为一种主流投资风格。这时候，投资经理就需要判断这种风格是售会长期持续，如果会，那就把它做到极致。1990年，彼得。林奇在职业医峰急流勇退。这对历史观察者来说是很可惜的。因为我们对他的一切观察都只来自牛市前期的特殊环境。假设身处震荡市和能市之中，他将会如何操作?我们不得而知。不过笔者在兴全基金时，曾听明星基金经理传鹏博这样总结:牛市分散拿妖票，驴市集中拿白马。这样对会的两句话，也算是一个不错的磋

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