《周期》霍华德.马克斯pdf(霍华德马克斯周期思想)

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化，既有好的方面，也有不好的方面，但是投资人通常过度纠结于好的一面，或者过度纠结于坏的一面，而不是同时考卡好坏两个方面。这又让我想起了另外一幅非常经典的漫画《〈见图7-2):上MANKoFF图7-2“我们来回顾一下今天的股市行情，先是降低利率的消息推动股市上涨，后来由于人们预期利率降低有可能引发通货膨胀，结果导致股市下跌，直到后来人们意识到会利率也许会刺激低迷的经济开始增长，于是才开始推动股市上涨，最后，股市又转向下跌，因为市场坝惧经济过热会导致政府再次强行提高利率。这些看起来都很明显:投资人的立场很少保持客观、理性、中立、稳定。首先，投资人表现出高度的乐观主义、贪热、风险忍受、信任，这些心理和情绪所导致的行为是争抢着高价买入，推动资产价格上涨，但潜在收益率随之下滑，风险提高。后来，由于某种原因，也许是一个引爆点一下子炸开了，投资人心理和情绪发生大转变，他们变得翡现、恐恨、风险规避、怀疑，这样的心理和情绪所导致的行为是争抢着低价卖出，由此引发资产价格下跌

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，潜在收益随之提高，风险随之降估。值得注意的是，这些现象中的每组现象往往是按照同一个步调发生的，而且从一个极端到另外一个极端的摆动幅度，往往超过按正常推理所得出的摆动幅度。其中有一件非常疯狂的事情;在现实世界中，我们对事物的评价会在两个极端“非常好”和“不是那么好”之间摆动。但是在投资界，我们的情绪钟摆所摆动的两个极端是“好到完美无缺”和“坏到无可救药”。钟摆从一个极端摆到另一个极端，在摆动缴线上“幸福的中心点”几乎不做停留，只是一是而过，即使是在中心点附近的合理区间内，摆动的时间也相当短。人们的情绪首先是投降，之后又变成完全肯定。这个世界充满了利好的事件和利空的事件，在大多数日子利空的，有些是利好的。有些事在发生的时候也能往坏的一面解读。以第二幅漫画《图7-2)为例。低利率是好事，因经营，提高企业未来现金流的折现价值。但是低利率也是坏站息，减少对经济的刺激。解读本身不会在一天之两面性，端来口强动好几次，但是解读确实也信过度摆动，而且确实很罗天和是篇文章

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，很好地，我们看到的此我们既能往好的一完全否定，后来是彻底件卫些是解读，为低利率能刺激企业积极开展业务大挥作用的。这篇的一展时河了》，政叶不民生全和。经济数据强劲:经济走强一推高股价;。经济数据疲软:美联储可能会推出宽松货。经济数据符合预期一推高股价;。银行赢利40亿美元:业绩情况有利一一推高股价;。银行亏损40亿美元:坏消息不妨碍大局一推高股价;为低利率会助企业经通货膨胀率上升就是给中央银行发出的一个信内从一个极端到另外决就会发生大转变。述了偏见性讲的是，投资人对生活感觉良好〈这往往意味着市场已经涨了相当长投资人都会往好的方向上想;解读是如何发币政策一推高股价;。石油价格大涨:全球经济增长推动石油需求上升一一推高股价;。石油价格下跌:消费者有更强的购买力一一推高股价;。美元跳水:对货物出口商是特大利好一一推高股价;。美元走强;对货物进口商是特大利好一推高股价;。通货膨胀率上升:导致资产升值一推高股价;。通货膨胀率下降:改善恒利质量一推高股价。一个极

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