投资中最简单的事价格(投资中最简单的事购买,总结)

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本文节选自《投资中最简单的事价格》

可以做到5%的管理费外加45%的业绩提成。业绩提成的好处是什么?好处是对剖基金经理可以不追求规模，只追求回报。其实如果能把业绩做好，每年收20%的业绩提成，根本不需要特别大的规模。大多数做得好的对冲基金都已封闭，不再允许申购，所以，像我原来做对冲基金的时候，给我资助的基金中的基金(FoF)出资给我，他想要获得的是什么?是容量的权利《〈CapacityRights)。他有时候会出资给你，只分利润的很小一部分，但条件是将来你做大了，不能拒绝他的钱。好的基金经理是一种稀缺资源，这在对剖基金业特别明显。国外那些能收5%的管理费、45%的业绩提成的基金，本喘对客户来说是关着门的。像复兴科技的大奖章基金，后来逐步把大家往外推，退钱给客户，最后只管理自己员工的钱。所以很多时候向对神基金进行种子资本投资，目的是得到容量的权利，真正好的对冲基金经理是不会盲目追求规模的，因为对神基金的主要收入来自业绩提成，而不是管理费。对冲基金的第二个特点是必须对高净值客户，而不是普通大众。美国对冲基金原先基本的规定是可以不注册，但后来因为出现欺诈行为，美国要求对冲基金注册。一个客户的净值要在100万美元以上，假定他有一定的判断能力，在这种情况下愿意锁定2年，他可以不受监管。从这两的和全是区站全多和计各村和和区，各放生十凡人讲到海外对神基金的现状，第一是发展很好，第二是发展分类分得很细。国外的十几个类别中，慢慢就形成多策略的对冲基金〈比如千祠年);以及不只是单一策略的对冲基金，而是由

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儿十个独立的对冲基金小组组成的多策略基金。比如英仕曼集团，全球最大的对冲基金集团之一，下面分了很多子公司，有6个很大的分支。对剖基金并不是不承担风险，它只是对六掉它不愿意承担的风险，比如市场风险。对于海外来讲，主要是对神股市的风险，因为海外大多数的资产投资在股市中，我认为中国的对冲基金很大程度要对冲掉房市的市场风险，因为中国的高净值客户60%以上的资产与房地产相关，反而与股市的关联度不大。房地产信托目前也有百分之十几的回报，但是对于很多高净值客户而言，从风险分散和风险控制的角度来说，房地产信托不一定是最优选择。一个人资产有1个亿，可能有6000万是跟房地产相关的，这对他来说风险很大，边际回报是有限的。中国及展对冲基金面临的挑战中国对神基金业面临的挑战，首先是工具不足。有两条路让你做，一条古你做对冲，必须要卖空。海外大多数的散户买了股票以后，这个股票不是在他的名下，而是在券商名下，这样经纪商可以把客户的券借出去给对冲基金卖空。中国市场的股票都在个人名下，券商没有权力把客户的券借给阳光私蔓卖空，只能借自营的部分，这样可借的数量就少，成本就高，也就很难对冲。另一条路是在卖空不易的情况下，靠选时来规避市场风险。但是选时是很难做的事情。它的难首先表现在大家都有忍惧和贪柳的情绪变动，真正要做到众人皆醇我独醒，难度是很大的。国外十几类对剖基金，基本没有哪一类是主要靠选时创造收益的，因为大多数人不具备这个能力。美国1万个对冲基金，真正靠选时做大的基本没有。索罗斯也

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不是只拿标普500做多做空，而是在全世界几十种货币、几百种期货、几十个股市里做多做空，严格来讲是在市场之间进行品种的选择，而不只是单一市场的选时。因为工具的缺乏把所有的阳认私募基金变成靠选时来对冲市场风险，对行业是个很大的制约。有一些QEII客户在谈业绩的时候会问这些超额收益有多少是选时得来的，并把这些先扣掉。因为选时是赌大赌小，可能连续4年都赌对了。作为基金行业，以选时实现对六的目的，第一是很难，第二是没法告诉别人你是靠运气还是靠本事，如果没办法让人相信你是靠本事的，机构就没办法把很多钱交给你。国外的研究表明，判别一个人有没有选股能力需要18个月，但是判别一个人有没有选时能力需要54年。我奶求的就是选股能力能够大多数是对的，而选时就淡化，到最后散户不一定认，但是机构喜欢，你可以向机构证明自己的选股能蔚介只有3年的业绩记录。如果你靠选时，机构可能觉得你刚好茶一年押对宝，可重复性、可持续性就难讲。所以说，中国对冲基金业面临的第一个挑战是工具。工具不足，就没办法在短时间内建立能够说服客户的业绩，因为你需要十年人年，但是谁有十年人年的时间?中国对神基金业面临的第二个挑战是人才稀缺。我磁到QFII的客户说他们在中国见了好多基金经理，都是精选个股者，很少有真正意义上的资产组合经理。对冲基金首先强调的是风险的控制，而风险控制的实现离不开组合管理。不能够只看基金经理过去的业绩，因为你不知道他承担什么样的风险去创造了这个业绩。巴菲特是比较另类的基金经理，他举

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