聪明的投资者百科(聪明的投资者by 蒂姆.黑尔)

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本文节选自《聪明的投资者百科》

前，许多判断其投资成功与否。过去，这引起可能是在相隔间中，一般市场水平没有明显变化。我们用这一测试方法来看一下几个块在较有代幅度增长时期。表4从投资计算结果的方法类别道.琼斯标准.普尔500种美国钢铁宾夕法尼3无变化的市场业平均指数股票综合指数铁路实验室市场价格得到的红1947.12.31177.715.3078.518.5179.01936.12.21179.917.1878.540.551.0价格变化-2.2-1.880.0-22.0128.0利77.29.9433.018.330.711年总收益75.08.0633.0-3.7158.7收益百分比41.746.7042.1损失311.2|每年收益3.23.603.3损失13.7百分比(尘上升的市场Eb)1948~1958收益百分比340.0380.00795.0117.089.0引每年14.415.3022.07.

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36.01959~1963收益百分比49.554.10-30.644.0238.0下阿波特经验的投资者倾向于用较长时期的股乱回报率及价格变化的组合来、年数之间所作的计算，在这段时型的投资股和板表性的一段时期内的情况。从1949年以来附加的比较不可避免地包括了股市大|每年〈注b)8.49.00损失7.627.6a.调整。b.混合。表4的数据有力的说明:在开始的11年内，对阿波特实验室的投资是成功的，而对宾乡法尼亚铁路的投资则是失败的。由于使用了“中性的”结束日期且包含了股姑，所以该方法测试投资效果是很满意的。在像1949年以来那样的股市上涨时期，该方法尽管不是那么具有结论性，但仍不失为较价值的方法《在这样的经历中，更加投机的策略的选择比更保守的策略的选择获得更大的收益，但并不能证明前者比后者更合理且更聪明)。表4的“上升的市场”部分标明，美国钢铁公司和阿波特相关的业绩与以

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前明显呈反向变化，它说明不能简单地把过去的记录作为未来的导向。未来应注意什么在第13章给出。这一方法可用来测试投资者证券组合的所有业绩，或进行投资基金之间的比较，资准则的优点，例如，买成长股还是买低估了价值的股，正像我在后一章将要做的。表5给出了用这一方法比较三种投资基金管理结果的例子。地所_IN届T滞洪注表5计算高效基金业绩的方法*类别乐波曼公司尼阿加拉股份公司海外证券公司每股净资产值:无|1947.12.3149.0316.7011.03变|1936.12.3145.7322.5915.65化|价值的变化+3.30-5.89-4.62的[支付的红利26.523.1016.90市111年总收益29.82〔负)2.7912.28场|收益百分比65.20负78.50|每年收益4.70负5.40|百分比〈注b)上|1948~1958246.00249.00280.00

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