聪明的投资者基金(聪明的投资者讲的什么)

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本文节选自《聪明的投资者基金》

果的。功然而然的。人也会这么证券分析家人数的增加很大程度上会究重要普通股后看的价值因做。我常常的相似之处。4有极少的人才能实现他们FE上，而胜利者很可水3参与了分析牌比赛刀一种可能的解释与扰。他们寻找有阴即使价格较高，他们也要用方法的不足行投资。这对过程。所轩表前者总是究华尔街上优秀的说是试图找出的能是取决这个协会中在P，玩每一手牌时各个高手总是观察其击标。罗第一种十素，人们其于个人的偏爱和无所谓对错的乐观，那些喜欢这想他们也要用向那些销路不好的工长，由于理的企业被引各高增长率。值得注意NA二ZN区存，市价买进这样向消亡家企，此此投机的事实者意的是，也很二沉浮在，处于一和复的周基关系。前《以前作为看的县少相对最好的发展前途、差不多。很少有了大彰，它的E券分析家的了可能成功的股票，而后者总是想让每从一定程度上说，所有于各种叫停，而不是更高的技巧。在华尔导致这种结果。随着成百至成千的专家从完全地灵敏地反映它的价值是自券价值而不喜欢证券本身的市价会中王牌选手的表演之间牌都得分最高。的专业技巧在同一街，证券协商会-作和桥牌比赛的桥牌选手和见解相当券上。在类似的桥自由地分散在多数详了很大的不同。他每个对手牌。且努力赢取每手罗许多股票分析家常常被股票选择基本市价买尽管股票价格很低，他们还是不向那些销路不好的工一些工业企业的股票，相反地，尽管股票价格很低，他们还是不业企业投资。如果一些好公司的收益确实在未来一段时间里快速增论上它们的股票的价值是无限的，亡，又得不到救助，分析家们将有大此，这种方法是唯[优秀的管理和好的效益的工业企业进进这样一些工业企业的股票

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，相反地，业企业投资。这表明即使价格较高，正确的。如果效益差认为它们的股票没有任何吸引力。到AN企业最个标准适用了究，到底怎样才能适用钢铁工业)。终轻易地走稳定的发展变化中。公司能在很长的一段时间内保持不间断的名消亡。大部分企业，它们总是衰变强由强转衰的变化是一个那些大的变化，与企业管理的好坏有中于想让自要特别强调的是，他从事了一项明，也不论他知道多少，择。几乎不会如果在亚作标淮的投资者可能只能从过低的估价上的分析选择时，了估方法朵和人难而又不太切合实际的了语台马FF获望自经常小看或完够作|呈上月E利。全忽视了相己的选择得到更高收益的投资者呢?我-作。本书的读者，不论他多聪最优秀的分析家更好的股票选当大的股票市场，那么，聪明口回避上比全国在本通股投资方法”。这种方法仅被成功地应用阐述。在这一过程中，书的开始部分，作为合理的有效的普通股的选择途径，分析家试图对上市股票设定可靠的价值或者价值范围，以使对所建议的以相对“基本价值”的最低价出售的股票作出选择，我们称之为随着时间的推移，这种方法在华尔街占有越来越于公用我对“评估方法\"作了区别于传统方法的普要的地位。在以前，业股票。《〈有人认为)这就是可能受影响但本质上充分稳定的收益计划，也就是允许根据期望收益作出的可信的估价。近几年来，估价程序主要应用于工业类的“增长股\"。这看起来需要找出一些数学公式，以求益的信数。标准评估方法包括估算未来7~10年内每股3能反映更长时间的期望收益，这个期望收益的其、股利的持久性，尤其是企业股利的影响起着较大品质的倍数。这利可举人们让的玖全的和大仆仆丽医大了本丰的丰和

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和十直和管在一定程序上，对今后的收益和预其品质确实4预期收益超过当前收均收益以及需要一个反映上市股票竺情况。这些尺素，FE如我在第15章将要阑述的，股利在决定股票这种方法经常会昌收益方面;二是!羽此作为计限超过了原来央望公司执行一般的红利支付政策，那么通常不必将预期股利看作一个独立价格和价值方面的作用正经历估的一个因素，演试选择恰当的比例作为预期的红利支付是比上现两方面的误是出现在为将来的正常年度或3年期估算的，或者是根据过去和在前印，我给日价。ee它们种股票人上市股是否对上了两家权威的咨询根据上述方法对30种道.琼斯股票作出的评预测了未来4年的收益和股息，并应用收益倍数或复杂的公式来决定每长期普通价?或“潜在价格”。后者可能会被认为就是刘前市价有景的情况作出的，的收益和分红的比例，的实际平均价格相比YA后1荆正在表25和表26中，且还列呈现在将选择的倍数用于生成所请的\"预期股息可以记叙独立核算或决定倍数的因素之一;而评估是根据数学公式的计算得出股价格和价值因素的等价关系作出的。路响。列上表明它们在总价在以前的版本了了一些数据，所列的5种“最便宜”和5种“最贵\"的股票也许和中罗>通过&期普通价?或者“潜在价格\"方面。网价或估价，也可能暗示着上了1959年所作的评价。这是基于1963年或1962年至1964年上1963年的实际结果。在第3章，我们曾经讨论了这些预测中的比例过高，相反，价值或价格的预测与1963年下坠的趋势，并且在1963年和1964年低于最高水平寸比较估价《参照1963年)和1958年12月的价格，我在两个才说明些什么。我通过

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