聪明的投资者Pdf股窜(聪明的投资者isbn编号)

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本文节选自《聪明的投资者Pdf股窜》

1962年前的发展趋势同让金融界感到意外，时间1961年12月1962年6月1964年9月道.琼斯工业标准.普平均指数73572.6453652.3289286.28年的股市大骨溃，对那些根据自称为\"投资者”的人来说，如果不是灾难性的，样尔500种股票综合己的知识进指数行投机的投机者和许多自也足以让他们惊慌失措。但该年股市接下来平均指数重又呈上升趋势，产生了如下结果普通股价格的恢复和新的上涨的确是很令人惊奇的，华尔街的情绪也逐渐高涨起来。1962年6月后，人倾向了市场处于较低水3对了市场可能的行为，我们将持人心地根据它的时别是:《1)电癌上现，但不可能AS头;引《2)足够的可全我们的可能性。导了导难和我的经验来完成这个任时，预测又明显引起下中趋势。该年末股市F持怀疑态度。但在1964年初，经纪行的合乎自的预测都认为将呈生市，后来事实证明确实如此。么观点确信这对读者会人1964年股市与前些年股市的比较就前面的材料，我们虽]可以根据以前的市场水3务。我认为在这E，从而确保可依此作昌所恢复然规律的乐观重新所帮助呢?让我虚》就像在其二上决策;对1964年后其他地方一样，区(3)一定会在广》脑中的股市作一个简短的和

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让我们首先记下这本书的前几个版本的每一个前一年的茶些比较的数据。为方便起，我仅用道.琼基业30种股票的习华尔街的许多权威和而只买相当口机、债券的利姑率等二和和国本普尔也相近。统一。已虽然幅度不可入均指数，但其名500种股票指数相近。结果与包括工，绝把股市作为一个整体来分析，理许多不同的和相反的个体情况从而使综合结果失去意义。他们认为，人们不买3少的个股。但我一般不这么认为。3]基金来看的投资成就惊人寺当这些指数发生更重要的是，至均指数的走势和把所大的升降后，少在过去，投通过观察这些3均指数的走势，得到了-业、铁路和公用业的平均数或指数包括了均指数，投资者当作一个个股的大多数也会发生资者根据其综合收入和日忆是了许多有价值的信息，从而采取谨慎的行动。年收入上涨了约80%，前10年的平均收涨幅超过2009%6，表9给出了15年间极好的全面综合述。在1948年至1963年间，道.琼基业股当股票价格则上涨了320%，其涨幅大在超过了收入和股息。(收入和价值以美元为单位)表9道.琼斯工业股:1948、1953、1958和1963类别1948年1953年1958年1963年道.琼斯工业股收盘价〈点)1772815847

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63长长年收入23.0727.2328.6741.11前10年的平均收入10.9719.1129.4233.73年股息收入11.0016.1119.5824.70〈注a)a.以一半平均价格，包含了股票红利净资产价值(大约)170.00225.00300.00415.00当年股息收入涨幅超过100%;但下面，再看一下当年的市场价格对收益的比率，即熟悉的“PE比”，我将对过去高低各异的进行比较。很明显，1964年末，PE比接近前些年后市最高潮时的值，大高出接下来价格大幅下降时的值〈抑表10)。自然地，这是与保守型的人相关的如果与过去的相似是有价值的话，那在应天上可以忽略这一信和号，不需证成一个重要的警告信号。反过来，我们且大明，过去的PE比和现在的投资决策没有关联。多，这一部分是因为当时税法比1954年以前还要高，但是对收入的影响了。允许更自在这个方面有一点需要强调:那时折旧和分基偿付占净收益的比例比以前的收入扣除。类别1929年高1937年高1946年高1964年高我仔细研究发现，这时的折旧费用不像所说的那么大，因为工业投资大大扩张表10高水平年和1964年的数据《价格和收益以美元为单位)情。在理论要大得

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