哈佛大学经济课 电子书(美国哈佛大学经济课)

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本文节选自《哈佛大学经济课》电子版：

把它算为债务，以便享有避税的好处。在对股东的年报中，企业却把它算为本金，以显示债务负担没有那么重。这样做完全合法，因为企业有两本账:一本是给政府税务部门看的，一本是给投资者看的。但是，这样做应不应该呢?有人主张不应该:这两本账应该是一本账，只有完全一致才是最透明、最诚实的财务报表。有人认为这两本账应该分开，因为目的不同，数字的来源和计算方法也应该不同。还有人认为，虽然两本账应该分开，但应该建立互算方法，从一本账可以算出另一本账。总之，没有和定论。正是因为两本账是合法的，在2008年经济衰退以前的15年左右，微软公司给股东的年报一直显示利润丰厚;相比之下，微软给美国政府缴税的数额却显得微不足道。友“”税后利润的去处对于税后利润，企业有三种做法:可以分红给股东，可以用于企业扩大再生产，使公司股票价值上升，还可以

哈佛大学经济课 azw3

从市场上回购自己的股王AAAo股东拿到的分红要按普通收入纳税(taxedasordinatryincometax)，而股东只要不卖股票，就不需要对股票升值缴税。如果卖股票，实现了升值带来的利润，股东必须缴纳资本利得税。一般来说，资本利得税要比普通收入税高，所以一些股东不愿意在股票升值时卖股票，宁肯不实现升值利润。因此，费尔德斯坦等人认为，资本利得税阻碍了股票的正常买卖，降低了市场效率。而公司管理层在同等条件下会更倾癌于把公司的税后利润用于扩大再生产，而不是分红;他们表面的理由是，“即使给股东分红，他们也是要缴税的，还不如用这些利润扩大再生产，让股票升值，这样只要他们不卖股票，就不必缴利得税”。当然，他们实际上可能在想通过扩大再生产扩大目己的个人权力及势力范围。那么，为什么有的公司承诺在未来的几年中会有一定比

哈佛大学第一堂经济课摘录

例的分红呢?这是公司在做“形象工程”。人众所周知，管理层对公司的了解和和掌握程度远远超过普通股东，他们对公司的信息量的掌握是不对称的。这是典型的由于主人和代理的利益不同而产生的问题[即委托代理问题(Principal-agentproblem)]。管理层为了显示自己不是随意挥霍股东投资的利润，承诺在未来的几年中有一定比例的分红。为了让股东避免分红所带来的纳税负担，企业还可以把利润用于从市场上回购自己的股票(repurchaseoutstandingshares)。这是企业第三种使用利润的方法。通过解释这三种方法，德赛意在说明，税收政策影响着企业的各种经济决策。克”政府鼓励企业投资的办法接着，德赛讲述税收与投资的关系。投资在GDP的四个成分〈消费、投资、政府支出和净出口)中，是浮动最大的变量。在经济衰退

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