债券投资实战龙红亮(债券投资交易实战2)

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本文节选自《债券投资实战2》电子版：

表2-8”关键期限分别上移和下移1BP后的新的债券市值3年期到期收益率上移1BP3年期到期收益率下移1BP2新的即期收益率己，新的即期收益率已13.00000000纺0.03883495153.00000000%0.038834951523.00000000%%0.03770383643.00000000%0.037703836433.01030406%%0.03659468252.98969806%0.036616652342.99976821%0.03553980183.00023184%0.035539161952.99981457%%0.89712121133.00018547%0.8971050586市值1.04579448351.0457996607则，3年期的关键利率久期为:krd;=忆-P，1.0457990007-1.0457944833=0.02482xP,x0.019%2X1.0457970719X0.019%2将上述的计

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算方法应用到每个关键期限点上，我们得出了债券A1~5年的关键利率久期分布(见表2-9)。表2-9债券A的关键利率久期分布期限〈年)关键利率久期10.008020.016330.0248才0.033554.4217汇总4.50425个关键利率久期的总和，正好等于债券A的久期4.5042。当然，上面举的例子是溢价的情况。我们可以计算其在折价、平价情况下的关键利率久期分布〈见表2-10)。表2-10折价、平价和溢价情况下的关键利率久期分布5年期债券(到期收益率为3多)关键期限〈年)人2%(折价)39%(平价)49%(溢价)1-0.00880.00000.0080员-0.01780.00000.01633-0.02710.00000.02484-0.03670.00000.033554.75294.57974.4217和久期4.66254.57974.5042通过观察表2-10，我们有几点有趣的发现:普通债券的关键利率久期，绝大部分按比例分布在债券剩余

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期限点上。或者说，一个N年期的债券，主要受到第N年到期收益率变动的影响，其他期限收益率变动，对其价格影响不大。.平价债券(到期收益率=票面利率)的关键利率久期分布，都集中在最后一个期限(债券剩余期限)。在此之前期限的关键利率久期:禾价债券〔到期收益率<票面利率)的关键利率久期，均为正数(符合直觉)。:折价债券〈到期收益率之票面利率)的关键利率久期分布，除了最后一个期限〈债券剩余期限)为正数〈符合直觉)，其他债券剩余期内的居然为负数〈违反直沉)。负关键利率久期意味着，此关键期限点上的到期收益率上行，其债券价格也会上升。以上面5年期、标面利率为2%0、到期收益率为3%的折价债券为例，krd4为-0.0367，4年期限上的到期收益率上升1BP，债券价格上升0.000367%。局延伸阅读:到期收益率变动与即期收益率变动之间的天系在计算关键利率久期时，我们假设某个关键期限点上的到期收益率变动1BP，并且其他节点上的收益率保持不变。然后再根据新的到期

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