金融炼金术的终结这本书怎么样(金融炼金术的终结)

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为1.5%，随后的这几年逐渐降至零以下。(四随着亚洲经济体的体量不断增加，融入全球资本市场的储蓄总量一一尤其是来自中国政府的储蓄总量也不断增加。所以，当新兴经谤体蓬劲发展的时候，它们的数生休生生人全的制成品，但是也压低了其他国家的工人收入水平。新兴经济体同时也给世界资本市场注入了上百亿美元的储荔资金，和二全扫必要作挥定的用途，但它们的存在使得全球资本市场的实际利率长期走低。实际利率维持低位，同时各类资产的市场价格提高，这两个因素导致了投资行为的活跃。从20世纪90年代初开始，实际利率不断下消，由此看来投资那些实际回报率相对偏低的项目反而能够赚钱。我曾在英国大大小小的城镇间走访，人证异，瑞国各地都在投资兴建购物中心，其背后的逻辑是所需投资的贷款利率低，而预期的居民消费增速会不断提高蛇在柏林墙倒塌后的10年甚至更长的时期内，顺着和资本流动的影响似乎全面呈现出来。新兴《市场国家高速发展其国民收入水平逐渐癌发达国家的水平靠拢。刚开始的时候，从新兴市场国家进口的商品物美价廉，发达国家的居民似乎受葡不少。由于进口总量拔高不下，及过国家的贸易亦字持续扩大，美国、英国和多个欧洲国家只能依赖央行调控来维持稳定增长和低通货膨胀率。\'己

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为了达到这些目标，上还国家的内行只朋降低短期刊率以提升贫币和信贷供应量，提振内需，布望能够以此抵消贸易逆关对社会总需求的拖累。所以六，不论长期利率还是短期利率，者处在有史以来最低的水平。如此低的利率，不论人备蓄多长时间都难以获得收益，所以大家不如把钱都用于消费，进而误导了大多数〈甚至全部)经阐体走上了一条不可持续的错误发展道路。(思亚洲的储蓄额居高不下，西方各国的负债节节攀升，几个大型经济体，或者说整个世界经谤的储蓄与投资结构失去了恨好的平衡状态，从而引发了一场重大的宏观经阐失衡事件。原本国与国之间失衡的状态渗透到了每一个经济体内部，致使每个经阐体都存在不同程度的失衡。在世界经济运转良好的年代，比如说19世纪晚期，欧洲各国在拉了丁美洲进行投资，这反映出资本在正常情况下会从成熟市场流入创收机会更多的发展中经济体。出现储蓄过剩的时候，一个奇怪的现象出现了，新兴经济体的储蓄远远超过其本土投资的需求，它们反而将这些资本转移到投资机会窒窒可数的发达经六体。这种做法的具象表现束是及达经济体闪只及达经济体大规模举债。资本的目然流同和被迫逆转，资本流动呈现出“逆流而上”的状态。记绝大多数跨境资本都通过西方银行系统流动，这也导致了金

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融危机爆发前的第二个关键问题一一银行的资产负债表和急速扩大，用当时国际清算银行首席经济学家申镁松CHyunSongShin)的话说，资金流动造成了“人金融行业资本元余”。\'忆一家银行的资产负债表其实就是一份该银行所持资产和负债的清单。银行所持资产包括其贷给客户的应收蒜项和其他类型的投资所得。银行的负债则是应付的储户资金总额和为保证银行运作而借入的鞭项上总和。资产和负债的差额即为银行的净值，也就是银行对其所有者《股东们)的价值。由于西方银行向个人和企业都发放人贷款，尤其发放了很多用于购买房地产的贷妹，所以它们的资产负债表在忽速增长，不论资产还是负债。银行资产负债表的爆炸式增长有两个原因。首先，低实际利率意味痢全球范围凡资产价格提升。随着资产价格提升，债务水平将同比提升，这是比较符合情理的发展趋势。房地产市场就是一个很好的例子。存量住房总是从上一代人手里传给下一代人。每当有房屋交易，收到区项的卖房人必然要把这些钱投资到其他金融资产上，而买房的年青一代则需要借贷来购买这套早就已经存在的房屋。如果受实际利率下降而出现房价巨幅欧升的情况，年至一代吏得比父多借很多钱。年至一代要负担更多债务，而老一代则获得更多金融资产。从整

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