彼得伯恩斯坦与天为敌(《与天为敌》美伯恩斯坦)

领500g书库，关注公众号:程叫兽的宝藏 (长按可复制！)

热门下载区==>点此链接进入<<<

本文节选自《彼得伯恩斯坦与天为敌》电子版：

所以投就不足为奇资者仅在股票的收益高于债券的收益时才购买股票，这也了。并且，每当股票收益接近债券收益时，股票价格就下跌也就不足为奇了。的价格开始价格的比率和股票间往到1959年之前，这种情况存在。但是从那一年开始，股票飞涨，机这意味着信券利息条俩开始上升，而股票红利和股票价格的比率开始下降。债券昔的关系已经消失了，并且二者间的距离十分巨大。最终责券超过股票的边际收益率要高于股票超过债券的边Te区。产生这种反转现象的原因并不是普普通通的。通货膀胀是导致现在不同于历史的主要原因。1800一1940年，生活眉本平均每年仅增长0.2%，并且还下降了69次。到1940年，生活成本指数仅比140年前的生活成本指数高兴的事情，第二次年的平均通平将债券从一高出28%。在这种情况下，以固定资金价值持有资产是令人而以浮动资金价值持有资产就是风险很高的事情了。世界大战及其后果改变了所有的一切。1941一1959年，每赁膨胀率为4.0%，生活成本年年增加。无情增长的价格水种完美的金融工具转变为一种高风险的投资工具。截至1959年，1945年发行的利率为2.5%的国债价格已经从1000美元跌至820美元一一而8

与天为敌pdf

20美元的购买力仅是1949年的一半。与此同仅有一年红为一种风险支付的价格利。随着时肢于于，并放时，股票的红利大幅上涨，1945一1959年间翻了三番，仅利是下降的，而且也仅仅下降了2%。投资者不再将股票视资产，因为其价格和收益的运动是无法预测的。今天红利二来越不重要了，重要的是未来可能带来的不断增长的红间的推移，这些红利在股票资本值大幅增加的情况下，有所支付的利上。的汗颜用人人全弃债券的固定收益，因为股票有机会升值，并且能够对通行对冲。虽然在本，但是只上老的关系并且是具有杂志是一党形态，即股1959年之前，这个新世界的轮廓就已经可以很好地被认知要具有旧认识的人们依然是主要的投资者，那么资本市场就会维系下去。例如我的合估人，都经历了大遂条时期，丰富经验的老投资者了，他们一再回我保证，现在的趋势种背离。他们癌我保证说，几个月之内，一切就会回归正紧价格会下跌，而债券价格会上涨。我直到现在还在等待这种情况的出现。“无法想象的事情可能会人估计啊。集续来是守明条事实一对我的生活观点特别是对我的投资有着长久的骨去影响我对未来的态度，并且使我怀疑从过去事物中推断未当我们判断未来的情况时，我们能在多大

与天为敌珍藏版pdf

程度上依靠回归均值的原呢?我们如何解释这种观念一一它在菜些条件下具有巨大的力量，而在其他条件下则可能导致巨大的灾难?动因斯认为，”14任学期望值。“作为活着的和生来……即使我们现有的詹攒看经验、一一我们设法从现在蹦咒加和尔布雷，了岂义，好像络约翰。肯尼思。个词通党带上运动的生命，我们必须行动起识不能为我们提供着走问未来。是没有“传统智慧”，我们就无法天寻求问题的解决方法时会遇到很多麻烦。我们要掌握的诀具;它并不是一项宗教信仰，衣佛总统和我的老合伙人那样，使用回委沟什论只不过是一种迷惑人的东西。在没有考虑文三|巧征:推上着，那么回归均值动。弗明西斯。持这种进程的假设是人否高尔顿的言论十分明智，恰当时，经历、本能和惯例一一换言之，“传统的智和思(JohnKennethGalpbraith)提出的，这名大多数我们所信仰的东西都是错误的。但j定长期的决策足够的基础来计算某个数了怠是勇气营”一词首先是由，并且我们每天在要足够郝活，将回归均值仅仅视为一种工没有永恒的教条和相关的仪式。如条像论对历史进行机械的永远不要依靠回归均值当时他鼓励我们去“欣赏广论来开始行泛的观点”而不仅仅是平均值的观点。

与天为敌免费下载

综上：《与天为敌》美伯恩斯坦值得推荐阅读