陈嘉禾投资精要读书笔记(投资精要陈嘉禾电子书)

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本文节选自《陈嘉禾投资精要读书笔记》电子版：

最后，值得指出的是，提高模型的交易频率、缩短交易周期似乎无法对改善模型的回报提供太多的帮助。在从1999年12月31日年7月14日的测试中，采用年度数据和季度数据测试带全2016来的回报几乎相同，其间的差距并不显著，尤其在考虑到以季度为周期测试时会产生更多交易绽用的情况下。产生这种现象的原因，可短，那么股票池内选入的股票尚未拉开足够的兰距，能来自如果模型低买高周期过高卖的效朱也就变得比较关。这了束好比在套利交易时，区易的频率如果太过E取得高回报率一样。当然，这只是一个比较细校未节的技术问题，并不会对模型的有效性构成影啊。频繁、套取的价兰太小，就不身[菇后来我担心停牌可能会;告成预想不到的结果，行了新检测，去

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除了可能停牌的股票。莹别，特此注明。就对这个模型进结果显示，没有什么显滥的高分红与复利投资的威力假设有两家公司A和B，在过去10年中每年净资产分别增长12%和20%，那么现在相对于10年以前，丙少?这是一个简单的算数题家公司的净资产增长分别会是多，答案分别是211%和519%，很明显，第二家公司更赚钱。但是当投资者浏览了历史上上市公司的财报，并买入净资产增长更快的B公司以后，即使这家公司未来的净资产增长仍然和以前一样，投资者难i在有一种情况下，答案是否定的，这就是在A公司历史上净资产增[的因素，也来自高分红率的时候。如果A资产6%的现金进行分红，那么就会导长更慢的原因不光来目基本轩公司在历史上每年拿出相当于

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诅的会获得比A公司高得多的回报吗?致它在过往财务报表中的增长更慢，基本面看起来也更差。但实际上，当投资者收到分乡-并进行复利投资以后，投资A公司的投资者实际上收到的税前回报是18%，而不是历史报表上体现出来的12%。而在这种情况下，A公司投资者在10年中的回报率也会达到423%，只比B公司少不到1/5。投资高分红率公司的好处不止于此。相对于发展更快速的公司，愿意给出高分红的公司生失败的概率更小。一家现在每年放业务更稳定，由于冒进投资导致商业行为资产增长10%，同时进行6%分红的公司，在10年以后维持同样格局的可能性要大于一家每年净资产增长30%但是不分红的公司。同时，对现金更少的需求也反映出高分红公司

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