穷查理宝典pdf 5(穷查理宝典完整pdf)

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趁这个机会我想提一句，刚才我说投资机构每年将3%的资产浪费在股票投资管理上，但许多机构浪费的远远不止这个数字。在我向那些基金会财务总监发表过讲话之后，个朋友寄给我一份有关共同基金投资者的研究报告摘要。这项研究的结论是，在一段为其15年的时间里，一般共同基金的投资者年均回报率是7.2%，而这些股票基金同期的年均回报率是12.8%《可能是扣除成本之后的)。不管基金扣掉成本之后，每年的收益比股票市场落后多少个百分点，在此之上基金投资者的每年实际收益同基金本身的回报率相差超过59%。如果这份共同基金研究大体上是正确的，那么茸善基金像共同基金个人投资者那样频繁更换投资经理的做法就很成问题了。如果这份开放式基金研究提到的收益差确实存在，那么它非常有可能是由下面这种不明智的做法引起的:不断地解雇业绩落后的投资经理，把他们选中的股票彻底清仓，然后再聘请新的投资经理，给他们施加很大的压力，要他们重新买

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进一些股份。这种超快速的卖出买进无助于改善客户的投资结果。一直以来，我对这份报告中所提出的问题深感烦恼。我如实地描述的现象看起来太过可怕，以至于人们往往认为我言过其实。接下来昵，新出现的情况会比我这种令人难以置信的可怕描述来得可怕得多。怪不得六格对现实的看法总是不会广受欢迎。这也许是我最后一次受邀向蒜善基金会发表演讲。当前美国所有公司的职工股票期权高达7500亿美元，由于不断有旧的期权变现，不断新的期权加入，这笔财富的总数是不固定总是不停地增长。如果再考虑到职工管理中的“捞灰金\"行为，和普通股相关的“财富效应?对消费的刺激作用就更大了。有目前标准会计规则不把股票期权当作公司成本，在这种腐败会计行为的助长下，职工股票期权引起的“财富效应”实际上是“灰金?效应。接下来，考虑到标准普尔指数每上涨100点，股市总值就增加1万亿美元，再加上与所“捞灰金\"行为相关的凯恩斯乘数效应，我认为宏观经济

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的，:财富效应”比普遍认为的要大得多。股票价格造成的总“财富效应”确实非常大。而很不幸的是，股票市场会因过度投机而出现巨大的、电春的疯涨。股票有些部分像债券，对其价值的评估，大略以合理地预测未来产生的现金为基础。但股票也有点像从过衣的醒作，人们购买它们，是因为它们国生、的价格过去一直都在上涨。这种情况，再加上先涨后跌的巨大“财富效应”，可能会造成许多祸害。让我们通过一次“思维实验\"来弄清楚这个道理。英国有个大型的退休人金基金曾经买进许多古代艺术品，打算10年后抛售。10年后它确实抛售了，赚取的利润还过得去。假如所有退休人金基金用全部资产来购买古代艺术品，只买古代艺术品，那最终会给宏观经济带来什么样的粳糕结果呢?就算只有一半的退休金基金投资古代艺术品，难道结果不也会很糟糕吗?如果所有股票的价值有一半是疯狂哄抬的结果，这种情况不是跟半数退休人金基金的资产都是古代艺术品一样可怕吗?几

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