文明资本与投资 电子书(文明现代化价值投资与资本)

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本文节选自《文明资本与投资 电子书》

的，也是必要的。在衰退中淘汰弱者，是推动单新创造、薪的必经之路。新迎来楷从更加技术性的层面来讲，世界上最早的中央银行是英格兰银，最早的央行操作规范一一白芝浩原则，也诞生于英国。所谓昌芝由原则，核心池辑跟我们中国的一句老话很像，叫作“救优不救穷”。也就是说，由金融市场录优导致的非理性下跌是需要救市的，但由基本面恶化导致的正常下跌则是不应该救市的。折芝海原则的核心思想是维护市场的判断能力，不要轻易假设政府比市场聪明。确实，金融市场经常会因短期情绪做出超额调整。但是全少在美国，无人是比硬件条件还是比人才储备，华尔街对长期经谤前景的判断能力，都没有理由弱于美联储。所以美联储那些存续期长达数月、数季度甚至数年的救市工具，无疑都是违背白芝浩原则的。其实很多时候，华尔街非但不臣民，反而非常冷静地跟美联储在货币政策上讨价还价。那就是第砌的道德风险了。在2008年大桶退之后，业国的政治、经济、学术各界曾经进行过普所的反思。如果2001年格林斯潘领导的美联储没有戏剧性地大幅恩，或者至少把基准利率保持在2%的通胀水平之上，那么按照常识断，大

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概会有以下结果:美国股市的佑值水平会比实际情况更低，指数跌幅更大，更多弱小的企业倒闭;美国的GDP增速会更低，失业率会更高，但是与此同时，美国的房价泡沫很可能可以避免，次贷泡沫不会产生，CE缩小，金融系统更加稳健，2008年大到退也很可能不会出现，贫富差距将会缩小社会和经济的发展也会更加平稳。如果换一种选择，人民是否会感到更加幸福呢?本也有一些经谤学家认为，了人本者币政策不应该以经济体的短期盘缩为目标，唯一重要的事情是尽可能地推动技术进步。那么如生起民和于，3有断肖注，美国且科技过此是要减缓?这个问题并不容易回答。风险投资最早可以追调到20世纪70年代的硅谷，那时的基准利率高达20%。美国科技的繁荣，更多地取决于学术、科技、市场规模和语言等条件。很难想象，如果基准利率高于2%，腔书公司就不会出现，或者出现在日本。当然，风险投资人肯定会更谍慎一些，许多垃圾项目大概是拿不到投资了。俗话次，心急吃不了热豆腐。培育科技进步需要解决很多问题，其中能够笔厅钱来解决的只是一小部分。事实上，过分的资产泡沫有可能分散创业者和技术人员的注

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意力，使他们心猿意忆、它有劳本，甚全拖累科技进步。有些公司本来干得挺好，上市暴宣之后，竟沉迷于资本运作，玩卉财技，反而苑废了主业。这样的例子太多了。较高的利率肯定会加重美国政府的国债利妃负担。不过在巴菲特看来，这大概是最不重要的事情了。文持国家财政，纳税光染，何必玩什么花招呢?在2008年大衰退中，他就曾多次公开喊话:别借那么多便务了，给我加税!几乎所有20世纪90年代在美国销售的街机游戏，都会在开机画面上显示一行来自FBI〈联邦调查局)的禁毒标语:Winnersdomtusedrugs，意思是胜者不靠毒品。这人句话同样适合用来形容巴菲特:不要央行放水，不要政府让利，只要物竞天择，符信美国必胜。这才是股神精神的硬核。并我们可以设想，在2001年纳斯达殉指数朋盘之后，假如没有超强力度的财政和货5秽力扶持，那么巴菲特在21世纪继续跑赢指数就是大概率事件。只可惜，“东风不与周郎便”，历史是没有办法假设的。当然，巴菲特还是那个打着思想钢印的巴菲特，他对美国的热爱大概是不会变的，但是如果他对美股第一大板块喜欢不起来，那么他

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