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合在一起，导致高风险资产的价格上升，超过了那些相对而言更安全的资产。所以，有一点你听了并不会感到吃惊:在好日子里，人们会比在糟糕的了做出更多不理智的投资。尽管高风险资产的价格上升意味着，那些更有风险的投资能得到的预期风险溢价，会明显低于投资人在糟糕日子更加关注风险时所做的投资，但是投资人还是人在好日子做出更多不理智的投资。投资人坚持足够高风险溢价的意愿下降，导致资本市场线的斜率变小，更加平坦。听想一下我们在高中时所学的几何，几何图形上一条线的斜率的定义是，横轴上每单位的距离变化，在竖轴上产生的距离变化。资本市场线的斜率反映的是，横轴上承受的风险每多增加一个单位，为此能够在竖轴上增加的收益数量。资本市场线的斜率就是现在市场风险规避程度的直接反映，介率越大表明风险规吉程度越高，斜率越小，风险规避程度越低。投资人不在意风险或者投资人的高风险容忍度，降低了他们对风险溢价的要求，导致这条资本市场线的斜率变平，风险补偿的数量缩减〈见图8-3)。收站风险让图3-3资本市场线斜率变小资本市场线斜率更小意味着，每单位增加的风险能给投资人带来的收益增长变少了。简

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单地说，投资人因风险承受所得到的好处低于正常水平。我个人认为，直接观察到的情况完全符合以上的理论描述。我们会在程:洱利好事件导致乐观主义程度提高;。乐观程度提高，导致人们提高风险容惟度;。风险容轴度提高，导致投资人降低风险溢价要求;要求的风险溢价降低，相当于对风险资产要求的收益率降低;。对风险资产的收益率要求降低，导致其价格上涨;看到如下。资产价格更高，导致资产风险水平更高〈但是这也吸引了那些追涨杀跌的“动能交易者”追涨买入更多股票)基于以上分析，你会明白投资人都觉得风险低的时候，风险其时候，风险补偿恰恰是最低的《这意味着此时是最需要风险补偿的时候)。理性投资人竞然是这个样子!我认为，以上所有这些关于风险讨论的关键在于，投资风险的最大来应该因察觉到风险而变得;mr几娘的后果很严心理周期最了风险。普遍的风险容忍是后来市场下跌最明显的征兆。但是前面所描述的这种过程，一步一步地提高风险容忍度，所以他们慎小心，却很少有人能察觉到，这是最赂有两面，一面是过度风险规避，另一面是过度风险容娘。，我就不再嗓唆地大加指责了。不过，我还要花上一两分钟险态度周期波

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动向下走，投资人变得更加风险规避时，会发生什么情况。要的特征是容易走极端，周期波动震功，不仅会实是高的。风险最大的经济学所谓的必大来源是相信根本没为大多数投资人都遵循着就像温水煮青蛙一样，本很明显，j要的一点。过度风险容一下，当风出现正常走势和正常幅度波动，而且会出现古怪的走势和幅度过大的波动。例如，投资人会一次又一次地霄在一起，纷纷说道:“我们别管什么风险了，赶紧买吧，我们都会发大财。\"投资人很兴激动，很热切，导致他们在购买时出的价格太高了，即使是对那些明显荒廖的神话也会全盘接受，这样做的结果只会是亏得很惨。投资人犯下这些过度贪彬的徘恶，结果损失了一大笔钱，走，转向更加贪禁和过度信任才会惹祸上身。这些投资人自己也搞不;资究竟是怎么一区大《奋，很为后来风险态度周期向下慎小必，由此导致市场价格大跌。这些投资人严厉地批评忆为过度，他们怎么会他们坦白地承认，自己当初根本没有搞明上FE，他们参与的那些稀奇古怪的、令人兴，他们发，以后再也不会二这种全了。会做出这么傻的奋的投原因正是他们的风险规避程度不足，追涨买入，推高价格，然后继续妃涨买入，结果

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