霍华德周期电子书(周期 这本书)

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本文节选自《霍华德周期电子书》

第一，经常很难区分市场定价到底是贵还是贱，也很难经常做到正确区分。第二，因此在中间区域区分市场定价是贵还是贱，不如在极端区域区分市场定价是贵还是贱，这样更有可能赚到大钱，而且在中间区域区分市场定价是焉还是贱，也不如在极端区域更加可靠。市场价格内在价值图15-1市场价格与内在价值对比发现市场走到极端，能利用走到极端的市场，真的是我们能找到的最好的方法了。而且我相信，这种信下坟和可站前披基作息未统册太和村洞察力〈或者其二个月、二全在外沉着冷静、不动感情。可是，这也意味着，你别指望能够每、每个月，甚至每年都能做出能赚钱的决策。我们不能自己创造绝佳的机会以此决定进入市场的时机。我们对周期再了解也无法自己创造投资机会。有有8只和有市场认定我们什么时候能影到绝佳的投资机会。请记住，没有什么聪明的事值得去做的时候，错误往往来自你想卖弄聪明。根据周期选择投资时机的合理性，只取决于你对选择投资时机的期望。你如果经常想要察觉到我们所处周期的位置，而你的的是推断<明天会发生什么情况\"或者\"下个月会发生什么情况”，就不可能成功。我把这种做法称为“想要小聪明”。要做出很好的区分不容易，没有人能够经常或者持续地做到精细地区分市场的定价，没有人能靠这个本车地提高投资业绩。也没有人知道，根据周期定位推断市场可能的走势时，什么时候这个“可能*会变成现实。此外，根据主要的周期定位来布局投资组

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合，一直以来为橡树资本的投资业绩做出了显很大贡献。1990年到1993年，2005年到2006年，我们转变为十分;们努力地理解周基次从上面这些情况看，我们对周期的定位大致是正确的。市场上出现的所有，我们没有错过一个。到现在为止，2002年和2008年，我们变得非常激进;1994年到1995年，慎，最近几年在某种程度上我们也变得相当1、运用周期，形成我们的投资优势，为我们的客户增加价值。我可以慎。我大投资机我们对主要周期的判断都被事实证明是对的。用“都\"这个词听起来好像这古一场我们能够持续获得胜利的成争。但是我个人做出的“所有”主要的周期判断，过去50多年来也不过五次。因为我只是名和所以我把目己判断正确的概率最大化了。没有人能够经常取得成功，最多不过是在极端情况下可能得成功，即使是我本人也是如此。我也经常这样提醒大家，确定周期现在所处的位置断周期后面的走所以请注意，势，全全加。我并不想给读者留下这种印象;周期定位这件很容易，如果做不到就应该对自己感觉很失望。正如我在2016年1月的投资备忘录《投资心理学》中所说的:有一点我想说得特别清楚，2006年年末到2007年年初我呼吁投资人要谨慎小心，在2008年年末我呼吁投资人要积极主动地买入，2012年我呼吁投资人要再次扩慎小心，2016年年初我又呼吁投资人投资布局应该更加具有进攻性，其实我这样说的时他之百确定的。

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我的结论是我推理出来的结果，充分借助于我多年的投资经验《〈再加上橡树资本的同事们的合作和努力)，但是我从来不认为，自己的这些看法会百分之百正确，让全的的全人信人确的，但是我在提供这些建议时内心总是悄悄不安的。我每天读的报纸和大家读的是一样的，我每天看到的经济数据也和大家看到的是候，并不是百分一样的，市场波动对我的连续冲击也和大家受到角大家一样，也许我对自己所做的推理要比其他人更加自信，当然，我认为我的看法是正的冲击一样，引发我情绪的因素也和当然我的投资经验也要比其他大多数人更多。但是关键是，不管因为什么原因，我都能够忽视自己的情绪冲动，依然按照自己的推岂行动。我的这些推断没能被记录下来，或者被证明。如有果能如此的话，那么大多数理智的投资人也会和我得出一样的推断，也会和我一样有信心。我告诉你这些实话，只是为了与你沟通交流我内心的这种感觉，没有人应该担心自己不能胜任这个任务，只是因为他对自己的名上，投资这种事情根本没有百分之百那回事儿。告论不是百分之百地有把握。而事实彼得.伯团基坦对这个问题的克解很独到，所以我要/他写的一段话来结束本音;我创办《投资组合管理》杂志到现在有28年了，在此之前我做过22年的投资管理，在投资行业工作了50年，积累了很多经验教训，我把这些经验教训总结成了一名话:投资成功的诀穿，并不是要你成为最热门的选股高手，或者预测最准的预测高

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