周期霍华德马克斯名句(周期霍华德马克斯txt)

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本文节选自《周期霍华德马克斯名句》

此外，茶些产品的销售对经济周期以外的其他周期更加敏感。因为耐用品比较昂贵，我们可以贷款购买，然后选择分期还款，所以〈如果在其他方面都相同的情况下)人们对奎用品的需求会对信贷周期非常敏感。贷款融资容易，人个玖芝生相用古的震求就会二升，贷款融资困难，人们对这些耐用品的需求就会下降。人们对另外一些商品的需求会到非周基性变化因素的影响，例如，增加人们对智能手机和笔记本5随更新需求的化感因素有:降价促销、推出新款、技术改进。不过，在很大程度上，经济增长仍然决定了企业销售规模扩大或缩小的过程。GDP增长强劲，企业销售额一般也会强劲增长，GDP增长乏力，企业销售额一般也会增长乏力;GDP下滑，企业销售额一般也会下滑。mr但是经济增长和企业利润增长之间的关系并非强关联。这是因为经济周期的运行并不是影响企业销售状况的唯一因素〈就像我们前面刚刚讲过的那样)，而且企业销售额的变动不一定会导致企业价利发生同等幅度的变动。造成后一种现象的一个主要原因是，大多数企业都运用了两种杠杆，从而放大了便利变化对销售变化的反应程度。美国人称之为杠杆《〈leverage)，英国人称之为传动装置〈gearing)，后者传达的意思更明E第一类杠杆是经营杠杆。和愉利等于收入减去成本《或者费用)。收入是销售的结果，我们知道很多原因会导致销售收入发生波动。成本也受到很多因素的影响，从而导致不同类型的成本以不同的方式发生波动，特别是成本对销售变化的反应。大多数企业的成本都可以分为三类:固定成本、半固定成本、可变成本。我们以一家出租车公司为例来进行说明:尼。国定成本。这家出租车公司的总部设在一幢商务办公大楼里。如果公司客流量增加不大，公司总部就不需要为此增加更多的办公面积。但是即使客流量下滑了一些，公司总部的办公面积也不能马上减少。所以出租车

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公司总部办公室的成本属于轩定成本。。半国定成本。出租车公司有一个出租车车队。现在，客流量有所增加，现有的车队规模也可以应付，但是如果客流量再大幅增加，并且超出车队现有规模的最大运输能力，那么出租车公司就必须添置更多的车辆。所以，车辆成本对于出租车公司来说属于半固定成本。。可变成本。出租车行驶需要加油。如果出租车业务量增加导致行驶里程增加X%，那么基本上耗油量也会增加X%。所以对于出租车公司来说，汽油成本属于可变成本。以上三类成本之和就是公司的营运总成本。而这三类成本对销售收入的敏感程度不同。比如，这家出租车公司的客流量增长20%，销售收入也会增长20%，但是公司总部办公室的开支不用增加;公司购不能满足大幅增长的需求时，会马上随着需求增长，而且同步增长。此，出租车增长，但是总成本的增幅往往是我度。一般经昔营买出租车的成本，一开公司就需要购置新车，低于收入的增幅。这就会们常说的毛利率上升。这意味着公司营业利润增这就是经营杠杆:一个百分点的经营收入增长，能够括动营业和润增长更多百分反。来说，企业的总成本中，利润佳稀红杆水平越高。经济形势良好，企业销售收入增长，这时候经营杠杆对企业是一件好增长幅度大于销售收入增长幅度。但是，经营杠辐定成本比例越大，可企业销售收入下滑，那么这时候经营杠杆对于企、始不需要增加，也许后来当车辆数量相应地车辆成本就会增加，汽油费用公司的总成本会随着客流量的增长而导致公司的边际利润率上升，也就长旺度要大幅超过其销售收入增长由变成本比例就越小，这就会导致企业?它会让企业杜是一把双刃剑，如果经济形势不业来讲就不是什么好事了:企业利润下涓幅度会超过销售收入下滑幅度，销售收入如果下滑得太多，甚至会让企业从恒利变成亏损。但是，企业可以采取措施来限制销售收入下滑对盘利的影响程度。这些措

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施包括裁员和关店。但是这些措施不一定有效，因为以下四个要一段时间才能产生实际效果;现，和不意味着马上要支付一大笔人员遗散费，《〈3)果，第二类杠杆是财务杠杆。能彻底消除负面效果;原因:《〈1)这些节省开支的措施需《2)有些节支措施反而会在短期内增加费用支出，比比如，一家企业的营业这些节文措施通常只能限制负面效《4)这些节支措施的实际效果很少能够达到人们的预利润从3000美元下降到2000美元，下降幅度为113。如果这家企业需要30”000美元的资本投入，且资本完全来自股东的股权投资，那么这意味着公司一分钱也不用同银行借就外不)j付。所以公司营业利润下降多少，属于股东的净司的净利润也会下滑约33%。人，即股东来说，持有企业候但是大多数公司所筹集的资本都是既有股权融资贵权的债权人相对而言拥二筹到足够多的钱，一分钱利姑公司也利润也会相应地下降多少一一这家公，又有债务融资的。相对于股权投资优先地位，股权投资人首先承担亏损。也就是说，如果公司价利下降，那么下降的部分完全股东来承担;公司发生气损，先要由股东承担亏损，公司用股东投入的资本来江也首被全司账股东要文你补亏损，直到属于股东的权益资本部用完，如果这还不够弥补亏损，那么剩余的亏损才会由债权人来承担。所以只要公上还有股东权益，债权人的投资收益就不会发生改变，人人的资本付承诡的金额。直是固定的。)我们假设这家企业30000美元的资本结构是这样〈这也是债权人只管收利妃，公司承诺支付多为什么债券和票据都被元债务资本《公司每年需要文付1500美元的利息)。元下降到2000美元，那么净利润就会少利一一即称为<固定收益证券\"它们的收益的:15000美元权益资本，15000美这意味着，如果营业利涧从3000美原来的1500美元〈息税前利润3000美元-利上1

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