投资中最简单的事导读(投资中最简单的事 txt,看书 )

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本文节选自《投资中最简单的事导读》

往在资金面和政策面的推动下进行重新估值。。市场周期领先于经济周期。美国历史上几乎每次经济衰退，股市都先于经济走出谷底〈2001年的衰退除外)。。经济周期领先于备利周期，换句话说，宏观基本面领先于微观基本面。过去70年中，美国的经济衰退从未长于16个月，但是恒利下降经常持续2~3年甚至更长。。驴末和牛初，判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。熊市见底时，微观基本面往往很不理想，不能以此作为低仓的依据。如果一定要等到基本面改善才加仓，往往已经晚了。(二)三种杠杆1.财务杠杆:对利率的弹性2.运营杠杆，对经济的弹性3.估值杠杆对剩余流动性的弹性。第一阶段，能市见底时，经济仍然低迷，但是货币政策宽松，利率不断降低，常常是财务杠杆高的企业先见底。此时，某些高负债的竞争对手已经或者正在出局〈破产或者被收购)，剩余的企业的市场份额和定价权都得到提高。。第二阶段，经济开始复苏，利率稳定于低位，此时的板块轮动常常是运营杠杆高的行业领涨，因为这类企业只需销售收入的小幅反弹就能带来利润的大幅提升，基本面的改善比较显著。。第三阶段，经济繁荣，利润快速增长，但是股票价格涨幅更大，佑值扩张替代

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基本面改善成为推动股价的主动力，此时估值杠杆高，有想象空间的股票往往能够领涨。。第四阶段，能和牛蔡换时，不要太在意盘利增长的确定性，而应该关注股票对各种正在改善的外部因素的弹性。所谓的改善，并不一定是指正增长，也可以是下降的速度放慢，或者下降的速度好于预期。(三)周期分析牛市和熊市是四个周期和三个杠杆的博弈与互动。。有周期性就表明有可预测性。只有认识了四种周期的先后顺序和相互间的作用，才能在牛熊更替中作出有前瞻性和预见性的判断。。有杠杆，股价的波动幅度就常常会出人意料的剧烈，投资者往往因忽视了杠杆的力量而低估了股价的波动幅度，在牛市初期认为股价的上涨超出了基本面的文持。只有认识了杠杆的力量，才能认识到股价的波动和基本面的波动是不成正比的。。”投资周期性股票，一定要在炮火声中买进，在烟花声中卖出。例如，消费者信心低迷时通常是买入可选消费品股票的好时机。。当股市经过大跌达到合理的佑值水平之后，开始在资金面和政策面的推动下上涨，这时不应该过多地担忧基本面〈这就是华尔街常说的翻十关虹生生，天让丰民天有间是和全不王朝，基珊全所请的可前的黑暗。几年后回头看，四种周期所对应的政策底〈2008年8月)

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、市场底(2008年11月)、经济底〈2009年3月)和熏利底〈2009年6月)在上一轮的能和牛蔡换中得到了市场的依次验证。这一轮的市场启动则有所不同。此次政策底在2011年11月30日首次*降准”时出现，之后2012年1月初的2132点当时看似乎是市场底，但是距离政策底的时间太短、调整幅度太小，后来没能守住〈当然，即使把2132点当作市场底，能坚定持有到现在也不吃亏)。最后的市场底目前看是到2012年12月5日的1949点才出现，与政策底相差了整整一年。究其原因，主要是这次政策放松的力度大大低于市场预期，而且后面没有持续的放松政策跟进。2012年下半年的上海银行间拆放利率还是上升的，说明货币政策的放松在下半年基本停滞，在这样的货币政策环境下，市场底延后出现也就不足为奇了。尽管市场底的出现迟于往常，但是三种杠杆的轮动到目前为止似乎还是依次展开了。高财务杠杆的金融地产从2011年11月30日的“降准”之日起开始有较明显的相对收益。一些高运营杠杆的周期股〈例如水泥、汽车等)也在2012年9月起领先市场3个月见底，之后大幅地跑赢了股指。随着经济见底复苏的迹象越来越明显，市场轮动明显加快。

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