聪明的投资者罗斯柴尔德行为法则(聪明的投资者目录不同)

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本文节选自《聪明的投资者罗斯柴尔德行为法则》

在1957年底，胡佛电动吸侍器美国股定价偏低，这是医为卖出价只是当年总收益到流动资金独立弥补。美国股只以它们有形资产净值的60%卖价高于它们的资产价值。1957年的股利率接近89%。尘>PP，zh少ER.3倍，少于10年平均收益7倍的值〈《见表36)。如果加入英国价格的539%，那么市场价出，而英国股1957年的考虑到公司盐分坚挺的地位和成功经营的长远历史，其股票:票显然估价过低，万二与伦敦市场英国股票更自由的估价形成了鲜明对照。表361957年胡佛电动吸侍器公司数据《以美元为单位)资本化:普通A、B股〈数量)1，708，0001957年12月价格14普通股市场价值23，900，000优先股1，500，000市场资本总额25，440，0001销售量53，108，0009税后净值3，944，0005普通股净值3，871，0007据报告每股所得收益2.27年资产净

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值加上英国子公司1957年收益1，710，000结每股1.00果每股美国股所得收益〈已调整)3.271957年红利1.10据报告1948~1957年普通股平均收益1.61概算平均收益〈包括英国净资产资产总值)2.251957年12月资产负债表净流动资产减去优先股19，434，000各种固定资产净值7，032，000海外公司投资〈成本)1，908，000以上各项合计28，374，000普通股每股账面资产净值16.66加上英国子公司的鼻余权益和储备金额7.09每股资产净值调整值23.25结果这些股票在1957年以后，表现很好。1963年底，A级股〈1股分成2股)的价格相于67美元，而在6年前只是14美元。|长案例VI〈1964年6月的数据)芝加哥特勒.灰特和东南铁路公司(TH)，第一批债券，1994年到前，发行价2.75~4.25美元，此时交易价70美元，收入债券

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，1994年到期，发行价2.75~4.5美元，此时交易价67.5美元。在这个案例中，主要说明有时由于特殊的原因，在相关的价格和价值之间出现的差异。TH债券在低于其他债券一般价格时，卖得很好。凡这些上市证券都是密尔沃基铁路的债券，例如芝加哥，密尔沃基，圣保罗和太3洋。它们获利了2.759%的固定利息，在这一点上也在1994年到期的密尔沃基第一批面值4美元的债券相同。它们还采用了1.59%的浮动利率《根据收益的情况)，这一点和密尔活基面值4.5美元的A级收入债券相同〈至于它们一定运费的留置权，TH的第一批债券领先于TH的收入债券，而作为同一大公司的债券在其他方面情况相同)。可以想像，实质上TH每美元利息收入和有具有同样利息支付要求权的密尔沃基一样多。这样，TH的价值等于密尔沃基面值4美元的第一批债券的275/400或11116，加上A级收入债券面值4.5美元的

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