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你型债券合同中的买入特征是“我得头，息412年中，大多数投资者收鞠了他们的长期、高付率。如果没有买入特征，他们的收入就不会减少在1950年后，利率开始回升，口债券，且他们债券的本金值会有那些在1946年以高价买进低息债券的投资者，他们的本金值且被迫接受越来越[II实际上减少了。总而言之:当时，投资者会失去本金。利率下降时，买入特征迫使投资者失去收入;这种安排从投资者的角度来看很不合理，购买它。近年来，或许是机构投资者遗留下来的要求，买入规定情况的，要么在发行后许多年才能屿口数新债券要么是不可财直接的《不可转换债券)优先股们的投资形式不好，但它们本身是好的。股的能力和愿望上。二或一方面，典型的优先股除了享受超出固优先股持有人既没有债券持伙人)享有的获取利润的可能性。[上在萧条时，优先股法定#部分使自己处于牢恩们，购买优先股的时间，是临时公定其至更危险，那么定股奶的利率外，不参与公司利润的分;着《贡侍肥人)的决定索取也没也位上的这些弱点便更加明显。所的地位，在整个变迁中保持一个营无问题的投资地位。经验告诉我的逆境使得它们的价格被过分压低时《在这时，而投资者不应该在不安全了很大的口|。者将安全性基于公失尾\"。在1934年至1946年利息下降的低的口报巨大的增加。当利率上逢的情况下去改善。大多在这里，应该对优先股做某些观察。真正好的优先股能够而且确实存在，尽管它型的优先股持司支付普通基地位就不稳定了。马耻。忆此，了普通股持优先股中能适合于进取的投资者，但不适

聪明的投资者防御性投资者的股票选择

合于防知型投资者)。者〈或合小”它们可换句话说，它们应该在廉价的基础上被购买，或根本不被购买。我们今后将更加关心可转换债券和有类似权利的债券，医优先股总体地位的另一个特点值得一提:税地位。基于它们普通利姑的收入总量起，公司税率是48%，这意味着作为优先股红为它产生了某些特殊的获利可能性。公司购买者比个人投资者，公司仅需支持红利收入15%%的所得税。从1965年利收入的100美元仅需纳税7.20美元，而作好得多的纳为债券利妃收入的100美元则需纳税48美元。另一方资者在优先股投资上须文持与债券同样相，除了最近有所一点减免外，个人投多的税收。所以，严格地按逻辑讲，投资等级的优先股应该由公司购买，就像所有免税债券应该支付所得税的投资者购买一样。王史示放[一股票形式如同迄今所讨论的，者清的例外，债券，就它们异性。的际上可能权在确定的要的是，股姑必须在但《股乱可能是凤积的或非累积的，股票提主要的外百其得到债券定的乔何普通股红上>鳃训]对本金、利姑或红在一个标准观依据。讨的投资组合策略中，平价这些特殊说攻式和优先股天j息和返还的本金;利之前支付，它的本金值在任式，利的索取权、选举券的真了者可能论了大多数债券和优先股，以及分配上最著名的类型是可转换债券和类似的债券及收入债券。除了这些外，还权、分解权等等而论，都存在独自的奇混合的或不规则的说不寻常的吸引力，券仅应该被情况播曾经从1功风险。证券交易的信心。使得它信普通股的利浆在本书的第一版946年的高水3我已经对随后

聪明的投资者启示

1]在所记录的高水3我在1949年对普通股的优点所作的认订大幅度地下跌，但H《1949年)，我发现对所有入一长段说明是必要的。普通股通常被认为具是易于理解和相对简旧优先股所者取得百的。定的股息，更债券持何指定的前不会到也可能;效果或价值经且它也可能构成例外的情况。在例外的情况下，不规则证的基本总量。券开Am蛛昔古很进取心的投资者购买，那些防御型的投资者不应该去奏投资组合高投机性，没有这6年上当程度上的保护，以避免供任人多年来，何保护。题为\"股票对债券维它们给予投资者更高的3记均口益和未分配的利润重新投资的结果。但尽管这两个优点是很重要的，是我经常告诚，如果股票购买者为他的股票支付太高的价格，他可忆市场水3口升到吸引出现的逆境做过记上看来是安全和可获了选举权)。训无疑问，仍式被作为防止详本数不村许多F券杂质时难的。证它们。E券的期限实大投资者，反而利的投资，但实际上可能多上取决了人两个主包含大量普通股成分的而是不安全的;T澡弱了投资者在股票论，股票价格的大幅上升现在已它们要观反:第一点是，于平均红且在过去利收入高于提供了订据。伴随着相当大的它们提于通货膨胀使投资者的资金遭受损失，而债券却不能提持的实际收入”的报。它的产第二点是，利收入超过好的债券收长期使普通股比债伯有好得多的记录。债券台忆能会1929年至1932年大幅下跌的边缘花费了25年时间。从1957年起，的高价格，普通股又一次失去了红失去这些利润。于它们债券利率收入的传统优点，剩下就要看通货

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