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10.进攻型投资者的证券选择;聪明的投资者能够成功地在次等普通股中运作，他只二们的短期前景看好也是普通的购买者可能对它们很感兴趣的时买进它们。卓评估方法前一章讨论了在上市证券中如何选择普通股制地依据自己或顾问的意愿掌握手中股股票的去留，的重点主要在于排除。我建议:一方价格很高却容易卷入投机性冒险的最优股。在这一章超过总体平均收益的个人决策的可能性和手段。成功的前景是什么呢?坦率红也说，我在最候，陨明的投资者几乎不会。经过选择，防御型投资者可不受限以此达到股票投资最大的多样化。选择业平均指数的统计结果，我们并不需要特殊的能票相同或相似证券。当然，依靠适当的训练，相排除上市股票中明显的拙劣股，另一方面排除那些Ph，对进攻型投资者，我要考虑那些初表达时，不得不对这点作重大的保留。乍一看，成功选择的出现是不信而喻的。为了获得平均结果，例如，等于9所需要的只是上与琼斯工业平均指数更好的结果是完全可能即使那些操作者资格是最高的，仍然金的大部分比较庞大，足以值得最的效果是很难的。这些证据存在于那些动作多用些许多给人印象深刻的记的投资公司F道.琼斯优先上市服获得比道，券表明要达到理想《或投资资金)的记录中

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，这好的金融或证券分析家与研究机构的其他人员在这资个领域一起为之工作。当扩展这些资金时，他们些。这些费用本身并不是微不足道的，但与1951年列闻普通股每年15%的选择能力就很容易克服费用的限制，然而，总体看来，完全投资于普通股的基金，在很多年里没有能获得如同标准.普尔500种股票平均值所显示的那样好的收益。在表24中，我总结了各种普通权威的著作《投资公司手册》〈196现的情况，这些资料被编在威森伯格很动作的费用平均每年大约0.5%或者更少1960年〈1954年至1963年也是)10年能为股东带来较高的净收益。股基金所直74年版)中。我这的数据包括了1962年、1963年、1962年至1963年〈综合)以及1954年至1963年的统与标准.普尔综合指数相比较，这一结人会使投资基爹的所成员都有可能寺果决不令人佩服。但就金融机构来说，这个得普通股的大致平均的收益。由了于各种原因，大部分投资者根据自己的选择将钱投入到普通股中，却并没有做好。而对于客观的观察者来次，优于大盘业绩的投资基金的失败是一个相当是轻而易举的而是相当困难的。明确的信号，那就是这种业绩的取得不表24普通股投资基金的平均收益〈%)

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名称1962年1963年1962~1963年43种多样化增长基金-19+20.0-332种收入增长基金除-12+28.0+3木基金除17种收入增了]-7+17.0+8木标准.普尔500种股票综合指数-9+22.4+1110年，1954~1963〈以美元为单位)二名称收益《资本收入股利综合股利再投资23种多样化增长基金22644270下31种收入增长基金1565220814种收入增长基金15268220木标准.普尔500种股票综合指数20375278标准.普尔500种股票综合指数27345318(已调整)〈注ay)为什么会这样昵?我认为有两种不同的解释，题。第一种可能的解释是，在现行市价影响下的在经营收益的各种要实，而且无论如何预示着对未来的大发生变化的可预见的东西，因此无论证券分析家多么聪明，考虑得多么周密，注a.假设在此期间内45%以上的分红以及平均收益用了F券市投资场，不但反映了企诅能了合合理于试尽管这两种解释都不完全说明问卡过去和现的形式。频繁常是极端的多样性市场的运动是新的发展的结寺果，并且是不可预见的。二全得价格的变化总是偶然的和随机的。本质上去预见根本不他们的工作总是没有效

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