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本文节选自《非常潜力股》
势。
这棣的事情出现时，
过，这事没出现前，
所
金入，
一柑，
如同一九二
安放
投
基本原
刚从一堆
次普通
九年，经济介
我们目前对经济名
知的状态来询，
诬事。不过我
可能更低。
测的可
《商业金
档案。事实上，
和金融权
衡内容，
测不足为奇。
金融轿不划
经济情势 而且所花心
用在可能更
精金
那段期间
床多舌杂，
受导
物上。人们花了很
想: 要是腾出一
如何? 今天投资
果腾出其中一部分心力，用在更有生产力的目的上，或许和
的成就。
融年钙》
术时代的化学相互比更
溺其中，这种行为或许也可
|襄 E
蛮疑，猜对的年头，
型的投资人已经加於划信经济预测，
靠性。果真如此，我建议他去找二次世界大战结
CCommercial &Financial Chronicle) 期刊物
得这些预测鸡免犯销
许仍有攻助。不管遗看哪一年，他
威人士对未来展望的看法。
让乐秽和塌贞的意见兹陈，
奇的是这些专家看法分睹的程度。
是，有些论点强而有力，休
当试根据随机和可能不
[之多，令人不禁想问:
有用的事情上， 会有什傣样的成就? 我老爱拿经济预测和
习。颗然没办法做好的事，公有于
即使他上暗
叫人称
分明
拿来和
内，大部分西
主要
。寺
Ar 口口
人 疙
神秘的
也有可能
股的艺术或许必须改头换面
不
我相信预测景气趋势的经济学，不妨视
不能和今天的化学相提莹花
时的炼金
中现身。但是精金
进步到可以做鸭安全的基础，据以探取行动。
二全觅傣弟三，
淮礁地
为有如中
了术和今天的
术的
投机乍夺盛行。即使以
日党 准
猜出将发生什
平芯十年会这一 年。未来的比率
可
会找到很多文章，守症
由於这份刊物的编辑似乎刻意平
能开始遇
去查这
加分信作
束和后人
FF这些预
一年的
止
:档案对他或
1有知名经济
所以在遇期刊物中找到相反的预
，叫人折服，
中世纪比较。
方世界人士不改有天
半的思厦，探索如何消绢饥饿、
武图预测术来的景气循理超仅， 如
图花了很多心力，
更令人篇订的
后来个证明是钳的。
要是只
订多伏
攻原因出在人们把相和贰多的精力投入徙委扰
多时间辩论有多少天使能停留在一 候针顺
疾病、
\\完整的事实资料，腾测未来的
花少数心血
5庆多人耽
望，也不用承
功的事
上。衣
情况会
盒焚，
产生六人那交，如果传统上有关近期经济展望的研究，不能提供正确的方
法，让我们确定合通的买进时机，有什么办法能告诉我们这件事? 答
和案和成长股本喘的特性有关。
只嫌重复，我们还是要挪出一时时间，复次前一章所说，十分
加的投资对象具任的特质。这类公司通第在东些技术方面走在非秆前
端。它们正在实验室开发各种新产品或钢程，普透通试车工古，初步
商业化生产。过些事情必须化钱，金额不一，盯多请耗其亿业务的利
润。 商业生产的初步阶段，为了生产足锡的新产品数量，以获取理想
的利润率，必须额外增加销售弗用。这个开发隐 段立即出现的损失，
甚全可能高惟试车工厂的花属。
对投资人而言，这些事情有两个层面格外重要。其一是新麻品开
发通期的时间表不可能十分确定，必一是即使经营管理绝佳的企业，
也有并发失败的上时候，而且这是经和营事业准以避免的成本。拿运动比
赛来说，连棒球联盟中最出色的冠音队伍，也有打划球的时候。
谈到普通股的买进上时机，开发新揣程最值得密切注意的地方，或
许在外全面性的首座商业化工厂何时开始生产。 即使使用人鞋秽程或生
2 放品的新感房，试凑期可能逮是要六到八个星期， 四
时间必须这廊长， 过能蛮译设丛如到 想的运转效率，半消除
法各免的 | 只量上」 ;这些具量币会侵入错综复杂的现代化设作中。如
朱抽程属於昔命 蔡的发展，则时下的贫庆期所震膨间 可能速超过公
司中看法最莫贞的工程师的估计值。等到问题终认解决的时候，信 访疫
力僵的持股人逮是没办法期待立即儿得利润。他们仍须再匀 等好交个
月，资金进一步耗损，因为公司必须挪用茧产品线更多的友余，发动
特别的销售和广告攻势， 好训新产品为消费者接受。
做这些努力的公司，其他蕾产品的营业收入可能继续成长，因此
一般持股人不会看到利消有所流失。不过货际的情形往往相反。经和
善的公司中， 实验室正在研发绝佳新产品的消息一传出，里主
了
便会峰所而来， #升该公司的股票价格。 试车工厂j
出，股价涨得更高。很少人想到一个人蕾比喻，襄试车工感的j
如在崎旺的乡间小路上，以十哩的时速开车。商业化量产工感的;
转，则有如在同样的道路上以一百哩的时速开车。
接下来，月复一月，商业化量产工厂的困准慢慢浮现之和后，始料
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