许小年《回荡的钟摆》(回荡的钟摆kindle)

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仍然居高难下||中美不断扩大的经济景气着、国内信用风险的上升，以及人民币贬值预期，这三个因素登加，造成2015年8月份以来前所未有的外汇?流出。2015年9月份中国PMI跌至次贷危机后的新低:，而美国8月份失业率则降至危机后最低的5.1%。同时，中国信用奶兰升至历史高点，而且人民币贬值预期也处于危机后的最高水平。展望不远的将来，人民币汇率将继续面临这三方面的挑战。80%中、美

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杠杆率相对于合理水平的偏离美国去杠杆、中国加杠杆60%40%20%0%-2096未全人各于人在驴耻人人在用和丰瑟于人证记省们上数据来源:CEIC，我们的核算图九:近年中、美经济景气度截然不同的演变方向，植根于对债务泡沫的不同应对注，杠杆率是按“国内总债务/GDP”核算。国内总债务包括政府、企业、居民债务“合理水平”是以各国杠杆率的趋势线衡量，趋势线是通过HPFilter获得

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