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本文节选自《长期价值远方》电子版：

然而，在2008年，股票大破灭发生了。上证指数从6100点一路跌到1600点，虽然有关部门动用了所有能用的救市手段，甚至印花税都一降再降，也没能阻挡大破灭的行情。就连贵州茅台这样的股票，在2008年也跌得只有峰值股价的36%。最终在美国金融危机后的大放水背景下，有关牙策相继出台，整个A股才算稳住了，然后又出现了一场大反弹，A股直接翻倍了，从1600点涨到了3400点，这是蓝筹日马股最后的辉焊。后来的A股陷入了泥潭，在2000一3000点之间不断震荡。能十几年保持优良业绩不变的股票很少，很多公司的业绩又在之前被过度透文了，所以买入昌筹日马股的股民普思遭受了亏损。号称能留给孙子的中国石油，真的只能留给孙子了，其业绩始终没有支撑起自己的股价。价值投资的信仰破灭了，股民们再也不相信什么业绩和长期持有一说。哪怕是少有的几个业绩年年增长的蓝筹股，在那个年代也不受人待抑。比如茅台，业绩确实好，股价也确实在涨，但股价的涨幅真的对不住茅台给股民提供的分红。茅台在2008年的匣峰市熏率，达到101。到了2014年，市各率只剩83.83。假如2008年匾台的利润和2014年的利润等同，茅

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台的股价应该已经跌了909%。幸好那6年茅台的业绩上涨都很怀人，才文撑起了自己的股价。但经稍分红的茅台这样也没能获得市场认可，很多公司因为看不到任何好处，就很长时间不分红。但是，没有真金日银的分红，公司业绩再好也和散户股东没有任何关系。股民也没办法清晰地区分好公司和坏公司。于是，在2012年前后，概念股兴起了。有题材、有概念、能画饼、能讲故事证明自己的公司未来会有多将焊，那你的股价就可以大涨。很多人看大盘指数，党得2012年到2014年的A股在2000一2400点窗幅震葛，没有任何赚钱效应。但实际上，那几年炒妖股、壳资源概念股的人都收获颇丰。2012年的创业板指数是585点，2014年的创业板指数是1500点，翻了将近3倍。在垃圾股巨大的赚钱效应下，价值投资理论遭遇了最后一击，被彻撒埋入了历史的垃圾堆。还坚守在蓝筹白马股里，昔昔等待价值回归的老派股民们，再也没有等到蓝筹股的春天。题材股、概念股的幻灭2014年中下旬，和牛市爆发了。这是距今最近的一次牛市，也是所有新股民有印象的一次牛市。但是在这次牛市里，蓝筹白马股的涨幅远远落后于本行业的垃圾股。能代表那个时代的股票，

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是乐视网、全通教育、暴风科技，是那些拥有辉煌概念和“未来”的PPT公司的股票，而不是扎扎实实做业绩的传统公司的股票。在2012年到2015年这三年的大暴涨里，所有股民达成了共识，普这认为题材股就是好股票，要赚钱一定要买中小盘个股。只要你肯讲故事，你PPT做得漂亮，我就愿意买你家的股票。至于未来能不能兑现，其实没人在意。2015年，题材股的大幻灭出现了。表面上看这是一次杠杆股灾，本质上还是中小盘的PPT概念股在三年之后再也没办法自圆其说造成的。在股灾救市中，国家大力购买各路蓝筹白马股，毕况蓝筹白马股是市熏率有10%的龙头股票，比那些只讲概念的中小盘垃圾股更有投资价值。各行各业的龙头日马股，在那场股灾中的股价都没有下跌太多，因为它们本来就没怎么涨。但各路散户还是坚持在中小盘个股里炒来炒去，因为这些年他们只在小股票上赚到过钱。2019年，蓝筹白马股的行情彻砌兴起，各路蓝筹日马股大涨。在蓝筹日马股中赚到钱的新股民，当看到鼻利比例超350%的那一刻，苹即变成了价值投资派的信徒。其实，那些所谓的“股神”只是顺应了趋势而已，而那些还坚守在中小盘个股中，昔昔等竺题材概念价值回

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